2016年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析：項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的估計(jì)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：文博2016-10-20 15:00:36

　　東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2016年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析：項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的估計(jì)、投資決策方法的特殊應(yīng)用，供考生備考練習(xí)。

　　【案例分析題】

　　資料一：甲公司正在開(kāi)會(huì)討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論。你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有：

　　A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資金80萬(wàn)元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要額外籌集。

　　B.該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益200萬(wàn)元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)。

　　C.新產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)使本公司同類(lèi)產(chǎn)品減少收益100萬(wàn)元;如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出此新產(chǎn)品。

　　D.擬采用借債方式為本項(xiàng)目籌資，新債務(wù)的利息支出每年50萬(wàn)元。

　　E.動(dòng)用為其它產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約200萬(wàn)元。

　　F.3年前考察該項(xiàng)目時(shí)發(fā)生的咨詢(xún)費(fèi)20萬(wàn)元。

　　G.該項(xiàng)目需要?jiǎng)佑霉灸壳皳碛械囊粔K土地，該土地目前售價(jià)為300萬(wàn)元。

　　資料二：乙公司為一投資項(xiàng)目擬定了A、B兩個(gè)方案，假定你是該公司投資項(xiàng)目部經(jīng)理，現(xiàn)在請(qǐng)您幫助做出合理的投資決策。相關(guān)資料如下：

　　(1)A方案原始投資額在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，原始投資120萬(wàn)元，項(xiàng)目壽命期為6年，凈現(xiàn)值為25萬(wàn)元;

　　(2)B方案原始投資額為105萬(wàn)元，在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，項(xiàng)目壽命期為4年，初始期為1年，運(yùn)營(yíng)期每年的凈現(xiàn)金流量均為50萬(wàn)元。

　　(3)該項(xiàng)目的折現(xiàn)率為10%。

　　要求：

　　(1)資料一哪些屬于無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量?

　　(2)計(jì)算資料二B方案的凈現(xiàn)值?

　　(3)用約當(dāng)年金法做出資料二的投資決策?

　　(4)用重置現(xiàn)金流法做出資料二投資決策?

　　(5)請(qǐng)說(shuō)明資料二采用重置現(xiàn)金流法需要注意的問(wèn)題?

　　【參考答案及分析】

　　(1)B、C、D、F.在確定投資方案的現(xiàn)金流量時(shí)，只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。B、C項(xiàng)現(xiàn)金流量不因投產(chǎn)新產(chǎn)品而發(fā)生變動(dòng)，所以其與新投資項(xiàng)目無(wú)關(guān)。A項(xiàng)目雖然不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流量，但仍然屬于A項(xiàng)目所需的資金，如果新產(chǎn)品不投產(chǎn)，A項(xiàng)目資金可以調(diào)作其他用途。E項(xiàng)目明顯改變現(xiàn)金流量。在這里，對(duì)D選項(xiàng)的爭(zhēng)論很多，實(shí)際上，投資決策與融資決策應(yīng)當(dāng)分開(kāi)考慮，在確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率時(shí)，已經(jīng)考慮了資金的機(jī)會(huì)成本，因此籌資利息不能重復(fù)計(jì)算，故D項(xiàng)也不能考慮。F屬于無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量，不管目前是否投資該項(xiàng)目，3年前考察該項(xiàng)目時(shí)發(fā)生的咨詢(xún)費(fèi)20萬(wàn)元都已經(jīng)發(fā)生，屬于決策無(wú)關(guān)成本。

　　(2)B方案的凈現(xiàn)值=50×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)-105

　　=50×2.4869×0.9091-105=8.04(萬(wàn)元)

　　(3)A方案凈現(xiàn)值的等額年金=25/(P/A，10%，6)=25/4.3553=5.74(萬(wàn)元)

　　B方案凈現(xiàn)值的等額年金=8.04/(P/A，10%，4)=8.04/3.1699=2.54(萬(wàn)元)

　　結(jié)論：應(yīng)該選擇A方案。

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