2016年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析：資本成本比較法決策最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：文博2016-10-20 15:30:39

　　東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2016年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析：資本成本比較法決策最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，供考生備考練習(xí)。

　　【案例分析題】

　　乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定凈利潤(rùn)全部分配，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場(chǎng)平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如下表所示。

　　下的稅前利率和β系數(shù)如下表所示。

　　不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)

債務(wù)賬面價(jià)值（萬(wàn)元）	稅前利率	β系數(shù)
1000	6%	1.25
1500	8%	1.50

　　公司價(jià)值和加權(quán)平均資本成本如下表所示。

公司價(jià)值和加權(quán)平均資本成本債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）	股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）	公司總價(jià)值（萬(wàn)元）	稅后債務(wù)資本成本	權(quán)益資本成本	加權(quán)平均資本成本
1000	4500	5500	（A）	（B）	（C）
1500	（D）	（E）	*	16%	13.09%

　　注：表中的“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　要求：

　　(1)確定上表中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。

　　(2)依據(jù)資本成本比較分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說(shuō)明理由。

　　【參考答案及分析】

　　(1)

　　公司價(jià)值和加權(quán)平均資本成本

債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）	股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）	公司總價(jià)值（萬(wàn)元）	稅后債務(wù)資本成本	權(quán)益資本成本	加權(quán)平均資本成本
1000	4500	5500	A=4.5%	B=14%	C=12.27%
1500	D=3656.25	E=5156.25	*	16%	13.09%