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　　【案例分析題五】主要考核經(jīng)營目標(biāo)測算、公司戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

　　科貿(mào)公司是一家國有大型企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋多個(gè)板塊，主要控制ABC三家企業(yè)。當(dāng)前集團(tuán)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表負(fù)債率超過50%，為了控制整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)公司要求ABC三家公司至多只能有1家負(fù)債率超過50%。

　　資料一：A企業(yè)從事電子產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的企業(yè)，適用的所得稅率為25%。目前該公司正在進(jìn)行2012年的財(cái)務(wù)規(guī)劃。A公司財(cái)務(wù)經(jīng)理預(yù)計(jì)公司2012年的經(jīng)營收入和成本將會(huì)上升10%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(經(jīng)營收入/平均總資產(chǎn))則下降為1.5的水平，利息費(fèi)用為年初負(fù)債的5%。A企業(yè)2011年財(cái)務(wù)報(bào)表如下：

　　資產(chǎn)負(fù)債表(單位：萬元)

　　資產(chǎn)(年初1680)2000              負(fù)債(年初800)1040

　　                                權(quán)益(年初880) 960

　　總計(jì)2000                        負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)2000

　　利潤表(單位：萬元)

　　經(jīng)營收入     3000

　　經(jīng)營成本     2700

　　利息         100

　　稅前利潤     200

　　所得稅       50

　　凈利潤       150

　　資料二：B是一家中等規(guī)模的家用電器制造企業(yè)，在行業(yè)競爭具有一定經(jīng)營和財(cái)務(wù)優(yōu)勢，但設(shè)備規(guī)模及生產(chǎn)能力不足。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)階段，家電消費(fèi)需求數(shù)量和購買能力呈現(xiàn)出上升趨勢。公司為抓住機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)勢，增加利潤和企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展實(shí)力，正在研究經(jīng)營與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

　　資料三：C公司高管團(tuán)隊(duì)正在召開相關(guān)的發(fā)展研討會(huì)，具體的討論如下：

　　經(jīng)理甲：目前公司處于難得的發(fā)展機(jī)遇，因此公司要加快發(fā)展的步伐，重點(diǎn)做好市場開拓工作，現(xiàn)有市場的空間仍然較大，營銷團(tuán)隊(duì)的工作較為艱巨。

　　財(cái)務(wù)總監(jiān)乙：公司需要進(jìn)一步擴(kuò)大融資規(guī)模，鑒于目前利息率較低，因此公司擬發(fā)行500萬公司債券，此項(xiàng)融資活動(dòng)將使得公司資產(chǎn)負(fù)債率提升為55%。

　　財(cái)務(wù)副總丙：公司已經(jīng)向B公司求助，希望能夠通過B公司的擔(dān)保獲取銀行信用，進(jìn)而支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需要。目前B公司提出要求公司C做相應(yīng)的反擔(dān)保。

　　要求：根據(jù)以上資料，回答以下問題：

　　資料一：

　　(1)如果公司凈利潤的40%作為股利發(fā)放，公司2012年將需在資本市場上籌集多少資金?

　　(2)如果公司不愿增發(fā)股票，那么公司在年底的資產(chǎn)負(fù)債率為多少?請據(jù)此判斷A公司在籌資方面采用的是保守的籌資戰(zhàn)略還是積極的籌資戰(zhàn)略?簡要說明理由。

　　財(cái)務(wù)副總丙：公司已經(jīng)向B公司求助，希望能夠通過B公司的擔(dān)保獲取銀行信用，進(jìn)而支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需要。目前B公司提出要求公司C做相應(yīng)的反擔(dān)保。

　　要求：根據(jù)以上資料，回答以下問題：

　　資料一：

　　(1)如果A公司凈利潤的40%作為股利發(fā)放，公司2012年將需在資本市場上籌集多少資金?

　　(2)如果A公司不愿增發(fā)股票，那么公司在年底的資產(chǎn)負(fù)債率為多少?請據(jù)此判斷A公司在籌資方面采用的是保守的籌資戰(zhàn)略還是積極的籌資戰(zhàn)略?簡要說明理由。

　　資料二：

　　(1)B公司目前應(yīng)選擇的公司發(fā)展戰(zhàn)略類型

　　(2)分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系，并給出目前B公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

　　資料三：

　　(1)根據(jù)經(jīng)理甲的發(fā)言判斷公司所采用的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　(2)財(cái)務(wù)總監(jiān)的發(fā)言是否正確，給出理由。

　　(3)財(cái)務(wù)副總的發(fā)言是否正確，給出理由。

　　【參考答案及解析】

　　資料一(1)2012年經(jīng)營收入=3000×(1+10%)=3300萬元

　　由于“經(jīng)營收入/平均總資產(chǎn)=1.5”，所以：2012年平均資產(chǎn)=3 300/1.5=2200萬元

　　設(shè)2012年年末資產(chǎn)為X，則有：(2000+X)/2=2 200，解之得：X=2400萬元

　　2012年利息=1040×5%=52萬元

　　2012年凈利潤=(3300-2 700×1.1-52)×(1-25%)=208.5(萬元)

　　2012年留存收益=208.5×(1-40%)=125.1萬元

　　2012年年末股東權(quán)益=960+125.1=1085.1萬元

　　籌資額=2 400-1085.1-1040=274.9萬元

　　(2)資產(chǎn)負(fù)債率=(1040+274.9)/2400=54.79%。

　　A公司采用的是積極的籌資戰(zhàn)略。

　　理由：該公司2011年年末的資產(chǎn)負(fù)債率為：1 040/2 000=52%，2012年采用負(fù)債籌資之后，資產(chǎn)負(fù)債率升為54%，財(cái)務(wù)杠桿比率較高，因此，該公司采用的是積極的籌資戰(zhàn)略。

　　資料二：(1)B公司目前應(yīng)選擇成長型戰(zhàn)略

　　(2)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相配合：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段適于采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟(jì)繁榮階段初期和中期，適于采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，繁榮階段末期需轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，但衰退階段末期則采用擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

　　目前B公司應(yīng)選擇擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一是支持公司成長型發(fā)展戰(zhàn)略，二是這與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)

　　資料三：

　　(1)公司應(yīng)采用成長型戰(zhàn)略，主要是密集型戰(zhàn)略中的市場滲透戰(zhàn)略，因?yàn)楝F(xiàn)有市場仍然有發(fā)展空間

　　(2)財(cái)務(wù)總監(jiān)發(fā)言不正確。理由：僅僅考慮了公司自身的負(fù)債率情況，根據(jù)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要求，至多只能允許1家公司負(fù)債率超過50%，因此財(cái)務(wù)總監(jiān)的發(fā)言需要斟酌。

　　(3)財(cái)務(wù)副總的發(fā)言不正確。理由：集團(tuán)公司內(nèi)部企業(yè)之間擔(dān)保，必須經(jīng)過集團(tuán)統(tǒng)一批準(zhǔn)方可實(shí)施。

祝各位學(xué)員高級會(huì)計(jì)考試順利過關(guān)。

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