2016高級職稱高級會計實務(wù)案例分析（七）

來源：東奧會計在線責(zé)編：2016-11-07 14:17:14

【小編“百花爭妍”】東奧會計在線高級會計師頻道提供：你在備考高級職稱的時候，緊扣教材并結(jié)合各自實際工作經(jīng)驗，融會貫通達到理想的學(xué)習(xí)效果。

　　主要考核項目投資現(xiàn)金流量估計、投資決策方法及特殊運用資本結(jié)構(gòu)決策

　　乙公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負荷運轉(zhuǎn)，鑒于其產(chǎn)品在市場上供不應(yīng)求，公司準備購置一條生產(chǎn)線，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：

　　資料一：乙公司生產(chǎn)線的購置有兩個方案可供選擇;

　　A方案生產(chǎn)線的購買成本為7 200萬元，預(yù)計使用6年，采用直線法計提折舊，預(yù)計凈殘值率為10%，生產(chǎn)線投產(chǎn)時需要投入營運資金1200萬元，以滿足日常經(jīng)營活動需要，生產(chǎn)線運營期滿時墊支的營運資金全部收回，

　　生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計每年新增銷售收入11 880萬元，每年新增付現(xiàn)成本8 800萬元，假定生產(chǎn)線購入后可立即投入使用。

　　B方案生產(chǎn)線的購買成本為7 200萬元，預(yù)計使用8年，當(dāng)設(shè)定貼現(xiàn)率為12%時凈現(xiàn)值為3 228.94萬元。

　　資料二：乙公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他相關(guān)稅金，公司要求的最低投資報酬率為12%，部分時間價值系數(shù)如表5所示：

　　表5貨幣時間價值系數(shù)表

　　年度(n) 1 2 3 4 5 6 7 8

　　(P/F，12%,n)0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039

　　(P/A，12%,n)0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676

　　資料三：乙公司目前資本結(jié)構(gòu)(按市場價值計算)為：總資本40 000萬元，其中債務(wù)資本16 000萬元(市場價值等于其賬面價值，平均年利率為8%)，普通股股本24 000萬元(市價6元/股，4 000萬股)，公司今年的每股股利(DO)為0.3元，預(yù)計股利年增長率為10%.且未來股利政策保持不變。

　　資料四：乙公司投資所需資金7200萬元需要從外部籌措，有兩種方案可供選擇;方案一為全部增發(fā)普通股，增發(fā)價格為6元/股。方案二為全部發(fā)行債券，債券年利率為10%，按年支付利息，到期一次性歸還本金。假設(shè)不考慮籌資過程中發(fā)生的籌資費用。乙公司預(yù)期的年息稅前利潤為4 500萬元。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一和資料二，計算A方案的下列指標：①投資期現(xiàn)金凈流量;②年折舊額;③生產(chǎn)線投入使用后第1-5年每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量;④生產(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量;⑤凈現(xiàn)值。

　　(2)按照約當(dāng)年金法，計算A、B方案凈現(xiàn)值的等額年金，據(jù)以判斷乙公司應(yīng)選擇哪個方案，并說明理由。

　　(3)根據(jù)資料二，資料三和資料四：

　?、儆嬎惴桨敢缓头桨付拿抗墒找鏌o差別點(以息稅前利潤表示);②計算每股收益無差別點的每股收益;③運用每股收益分析法判斷乙公司應(yīng)選擇哪一種籌資方案，并說明理由。

　　(4)假定乙公司按方案二進行籌資，根據(jù)資料二、資料三和資料四計算：

　?、僖夜酒胀ü傻馁Y本成本;②籌資后乙公司的加權(quán)平均資本成本。

　　【參考答案及分析】

　　(1)

　?、偻顿Y期現(xiàn)金凈流量NCFO=-(7 200+1 200)=-8 400(萬元)

　　②年折舊額=7 200×(1-10%)/6=1 080(萬元)

　?、凵a(chǎn)線投入使用后第1-5年每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量NCF1-5=(11 880-8 800)×(1-25%)+1 080×25%=2 580(萬元)