【例題】 2009年12月28日，國資委發(fā)布了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，該暫行辦法引入了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)對中央企業(yè)進(jìn)行業(yè)績考核明確了經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算規(guī)則。

　　經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算公式為：

　　經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

　　稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1-25%)

　　調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程

　　資本成本率原則上定為5.5%，而對于承擔(dān)國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用型較差的企業(yè)，資本成本定為4.1%;對于資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和資產(chǎn)負(fù)債率在80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個(gè)百分點(diǎn);資本成本率確定后，三年保持不變。

　　【部分指標(biāo)的計(jì)算鏈接】

　　(1)利息支出是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的“利息支出”。

　　(2)研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“管理費(fèi)用”項(xiàng)下的“研究與開發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。對于為獲取國家戰(zhàn)略資源，勘探投入費(fèi)用較大的企業(yè)，可以將其成本費(fèi)用情況表中的“勘探費(fèi)用”視同研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)按照一定比例(原則上不超過50%)予以加回。

　　【要點(diǎn)提示】研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是針對本期用于研發(fā)的所有支出，包括本期計(jì)入管理費(fèi)用的研究支出以及本期資本化的技術(shù)開發(fā)支出。

　　(3)非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括：

　?、僮冑u主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益(不包括在二級市場增持后又減持取得的收益);企業(yè)集團(tuán)(不含投資類企業(yè)集團(tuán))轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。

　?、谥鳂I(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團(tuán)(不含投資類企業(yè)集團(tuán))轉(zhuǎn)讓股權(quán)(產(chǎn)權(quán))收益，資產(chǎn)(含土地)轉(zhuǎn)讓收益。

　　③其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒?dòng)無關(guān)的補(bǔ)貼收入等。

　　(4)無息流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項(xiàng)”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動(dòng)負(fù)債”;對于因承擔(dān)國家任務(wù)等原因造成“專項(xiàng)應(yīng)付款”、“特種儲(chǔ)備基金”余額較大的，可視同無息流動(dòng)負(fù)債扣除。

　　EVA與資金效率的關(guān)系如下圖：

　　用EVA指標(biāo)來對投資中心進(jìn)行業(yè)績評價(jià)，至少有三個(gè)好處：(1)與會(huì)計(jì)利潤相比，EVA考慮了投資中心所使用資本的全部資本成本，有利于投資中心更加關(guān)注資本的使用效率;(2)通過對使用資本的調(diào)整，可以更好地體現(xiàn)出企業(yè)的戰(zhàn)略意圖，將投資中心的目標(biāo)與整個(gè)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)協(xié)調(diào)起來;(3)通過對稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算調(diào)整，鼓勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)創(chuàng)新性投入，增強(qiáng)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。

　　【例題】某石化公司是我國特大型石油石化企業(yè)集團(tuán)，致力于石油、天然氣的勘探和開采，石油產(chǎn)品的煉制與銷售及化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售的上、中、下游一體化的能源化工公司。2010年起，國資委在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核，并將EVA作為中央企業(yè)負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營業(yè)績考核基本指標(biāo)之一，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)被經(jīng)濟(jì)增加值取代。在2011年國資委發(fā)布的EVA大考排行榜上，該石化公司作為大型中央企業(yè)在價(jià)值創(chuàng)造中位居前列。

　　該石化公司2007～2011年5年間凈利潤和調(diào)整計(jì)算的EVA對照表

　　分析：凈利潤與EVA的區(qū)別?

　　凈利潤和EVA值上的差距主要源于：凈利潤計(jì)算時(shí)忽略了股權(quán)資本成本，而股權(quán)資本成本遠(yuǎn)高于債權(quán)資本成本。由于凈利潤中沒有扣除股權(quán)資本的成本，因此，凈利潤的值要高于EVA的值，業(yè)績上體現(xiàn)企業(yè)盈利，實(shí)際可能是虧損的。EVA指標(biāo)則是經(jīng)濟(jì)利潤(即投入資本回報(bào)率與加權(quán)平均資本成本之差再乘以投入資本額)的體現(xiàn)，在計(jì)算過程中合理調(diào)整了會(huì)計(jì)報(bào)表中的一些項(xiàng)目，充分考慮了股權(quán)資本成本對企業(yè)價(jià)值的影響。與凈利潤指標(biāo)相比，EVA在衡量企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力和經(jīng)營業(yè)績時(shí)更為準(zhǔn)確全面。

　　使用EVA指標(biāo)實(shí)施業(yè)績評價(jià)的效果主要有：

　　(1)提高企業(yè)資金的使用效率。(2)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。(3)激勵(lì)經(jīng)營管理者，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的保值增值。(4)引導(dǎo)企業(yè)做大做強(qiáng)主業(yè)，優(yōu)化資源配置。