2017高級會計(jì)實(shí)務(wù)答疑精華：內(nèi)部收益率
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【例題】
(二)資本限額
企業(yè)在某個(gè)年度進(jìn)行投資的資本限額，并不一定等于上述的資本預(yù)算的最高限額。原因如下：
1.股東大會未審批通過;
2.管理層認(rèn)為金融市場條件不利，既不愿意借債，也不愿意發(fā)行股票;
3.公司缺少有能力的管理人員來實(shí)施新項(xiàng)目;等等。
所謂最佳的資本預(yù)算，就是通過項(xiàng)目的投資組合的選擇，使所選項(xiàng)目的投資組合的NPV最大，從而最大化企業(yè)的價(jià)值。
假設(shè)某公司資本預(yù)算800萬元，已經(jīng)公司股東大會審批通過。在這800萬的資本限額下，假設(shè)各潛在投資為獨(dú)立項(xiàng)目，則我們有以下一系列的投資機(jī)會組合可供選擇。
公司各投資機(jī)會比較
項(xiàng)目 | 初始現(xiàn)金流出量（萬元） | 內(nèi)部收益率（IRR） | 凈現(xiàn)值 | 獲利指數(shù) |
A | 600 | 16 | 140 | 1.23 |
B | 400 | 20 | 150 | 1.375 |
C | 400 | 28 | 400 | 2.00 |
D | 300 | 26 | 20 | 1.67 |
E | 200 | 25 | 145 | 1.725 |
F | 100 | 35 | 120 | 2.2 |
G | 100 | 20 | 130 | 2.3 |
H | 20 | 18 | 0.8 | 1.04 |
分析過程：按已貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法，對各項(xiàng)目按盈利能力遞減的順序排序。
組合一：F+C+D組合后凈現(xiàn)值為：540萬元
組合二：C+B組合后凈現(xiàn)值為：550萬元。
組合三：F+C+E+G組合后凈現(xiàn)值為：795萬元
根據(jù)以下分析，在資本限額為800萬元的情況下，應(yīng)該選擇項(xiàng)目F、C，E和G項(xiàng)目，它們的初始現(xiàn)金流出量為800萬，提供的總凈現(xiàn)值為795萬，沒有別的項(xiàng)目組合能提供更大的凈現(xiàn)值。
可見，在單期預(yù)算上限的約束下，按內(nèi)涵報(bào)酬率遞減的順序選擇項(xiàng)目，能選出最大限度地增加公司價(jià)值的項(xiàng)目組合。
【提問】
老師，這里說按盈利能力遞減的順序，指的不是獲利指數(shù)嗎
【回答】
不是的，這里的獲利能力指的是內(nèi)含報(bào)酬率(內(nèi)部收益率)
您看一下最佳組合，F(xiàn)、C、E、G它們的內(nèi)部收益率是依次降低的，而獲利指數(shù)并不是遞減排列的。
在自己的理想道路上，多動(dòng)腦筋，不斷的思考，不停地學(xué)習(xí)，祝大家都能在今年的高級會計(jì)職稱考試中取得優(yōu)異的成績，更多高級會計(jì)實(shí)務(wù)答疑歡迎查看：2017高級會計(jì)實(shí)務(wù)答疑精華匯總(五)。
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