2018高級會計實務(wù)精華答疑：變現(xiàn)相關(guān)流量

來源：東奧會計在線責(zé)編：彭帥2017-10-10 15:14:27

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　　甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10000000元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為1000000元(假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn))。財務(wù)部門估計每年固定成本為600000元(不含折舊費)，變動成本為200元/盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營運資金3000000元。

　　凈營運資金于第5年年末全額收回。新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為50000盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少545000元。新產(chǎn)品P-Ⅱ項目的β系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4:6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務(wù)融資成本為8%(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風(fēng)險利率為4%，市場組合的預(yù)期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。貨幣時間價值系數(shù)：(P/A，9%，4)=3.2397 (P/F，9%，5)=0.6499

　　假設(shè)不考慮其他因素。

　　要求：

　　(1)計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時適用的折現(xiàn)率(加權(quán)平均資本成本率);

　　(2)計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額;

　　(3)計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值，簡述凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點;

　　(4)簡述項目風(fēng)險兩種處置方法及主要區(qū)別。

　　問題：　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　1.本題第二問中，變現(xiàn)相關(guān)流量為：1000000+(500000-1000000)*0.25怎么理解?

　　2.第五年的現(xiàn)金流量凈額：7105000，這個看著試子好復(fù)雜，請老師指點一下，該怎么理解

　　3.企業(yè)1-4年的現(xiàn)金流量：3230000，也請老師指點一下，謝謝。

　　回答：　　　　　　　　　　

　　勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

　　1.本題第二問中，變現(xiàn)相關(guān)流量為：1000000+(500000-1000000)*0.25怎么理解?

　　第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為1000000元，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%，那么預(yù)計凈殘值為1000000*5%=500000，低于市場價值，從而需要納稅減少現(xiàn)金流量(500000-1000000)*0.25，所以市場價值與納稅的流量抵消變現(xiàn)相關(guān)流量為：1000000+(500000-1000000)*0.25

　　2.第五年的現(xiàn)金流量凈額：7105000，這個看著試子好復(fù)雜，請老師指點一下，該怎么理解

　　您對照公式，一一代入數(shù)據(jù)即可，第5年現(xiàn)金流量凈額=收入×(1一所得稅稅率)一付現(xiàn)成本×(1一所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率+營運資本回收+設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金流量一每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量的減少

　　=50000×300×(1—25%)一(600000+200×50000)×(1—25%)+1900000×25+3000000+875000—545000=7105000(元)

　　3.企業(yè)1-4年的現(xiàn)金流量：3230000，也請老師指點一下

　　營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊、攤銷×所得稅稅率

　　=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)50000×300×(1-25%)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)(600000+200×50000)×(1-25%)+折舊、攤銷×所得稅稅1900000×25%-新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少545000=3230000

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