2017《財務與會計》高頻考點：投資管理
(二)貼現法(考慮貨幣時間價值)
1.凈現值法
含義 | 凈現值（記作NPV），是指一個投資項目在項目計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年凈現金流量現值的代數和。 |
計算方法 |
=各年凈現金流量現值之和 式中：NCFt表示第t年的現金凈流量；n表示項目預計使用年限；r表示貼現率。 |
評價標準 | ①對于單一方案，凈現值大于等于0，項目具有財務可行性，凈現值小于0，項目則不可行； ②多個方案中，應選擇凈現值最大且大于等于0的方案。 |
優(yōu)點 | ①適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策； ②能靈活地考慮投資風險。凈現值法在所設定的貼現率中包含投資風險報酬率要求，所以能有效地考慮投資風險。 |
缺點 | ①所采用的貼現率不易確定； ②不適宜于對投資額差別較大的獨立投資方案的比較決策； ③凈現值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。 |
2.年金凈流量
含義 | 項目期間內全部現金凈流量總額的總現值或總終值折算為等額年金的平均現金凈流量，稱為年金凈流量。 |
計算方法 | 年金凈流量=現金凈流量總現值/年金現值系數 或：=現金凈流量總終值/年金終值系數 |
評價標準 | ①年金凈流量指標的結果大于等于零，說明每年平均的現金流入能抵補現金流出，投資項目的凈現值（或凈終值）大于等于零，方案的報酬率大于等于所要求的報酬率，方案可行； ②在兩個以上壽命期不同的互斥投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好。 |
優(yōu)點 | 年金凈流量法是凈現值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法。因此它適用于期限不同的互斥投資方案決策。 |
缺點 | 不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。 |
3.內含報酬率法
含義 | 內含報酬率又稱內部收益率，是指項目投資實際可望達到的收益率。從計算角度看，內含報酬率是使投資方案凈現值為0時的貼現率。 |
計算方法 |
=各年凈現金流量現值之和=0 求出公式中使等式成立時的r值，就是內含報酬率。 式中：NCFt表示第t年的現金凈流量；n表示項目預計使用年限。 |
評價標準 | ①對于單一方案，內含報酬率大于等于基準收益率時，投資項目具有財務可行性，內含報酬率小于基準收益率時，投資項目則不可行； ②多方案比較中，選擇內含報酬率最大且大于等于基準收益率的投資方案。 |
優(yōu)點 | ①內含報酬率反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解； ②對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現值不同，可以通過計算各方案的內含報酬率，反映各獨立投資方案的獲利水平。 |
缺點 | ①計算復雜，不易直接考慮投資風險大?。?/p> ②在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現值不相等，有時無法作出正確的決策。 |
4.現值指數法
含義 | 現值指數法又稱獲利指數法，是未來現金流入量現值與投資現金凈流量現值的比率。 |
計算方法 | 現值指數=未來現金凈流量現值/原始投資額現值 |
評價標準 | （1）對于單一方案，現值指數大于或等于1的方案是可取的，否則不可?。?/p> （2）多個投資方案中，現值指數大于等于1且最大的方案為最優(yōu)方案。 |
優(yōu)點 | 現值指數是一個相對數指標，反映了投資效率，所以用現值指數指標來評價獨立投資方案，可以克服凈現值指標不便于對原始投資額現值不同的獨立投資方案進行比較和評價的缺點，從而使對方案的分析評價更加合理、客觀。 |
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