2018高級會計(jì)實(shí)務(wù)精華答疑：新增負(fù)債融資額
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【教材例2-19】沿用【例2-18】，根據(jù)上述公式分別測算D公司的內(nèi)部增長率。
方法一：由于P=5%，d=50%，A=50%，因此
內(nèi)部增長率=5%×(1-50%)/[50%-5%×(1-50%)]=5.26%
方法二：總資產(chǎn)報酬率=(2000×5%)/1000=10%
內(nèi)部增長率=[10%×(1-50%)]/[1-10%×(1-50%)]=5.26%
本例中，5.26%是D公司20×6年在不對外融資情況下的銷售增長率極限。
2. 可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率是指企業(yè)在維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)/權(quán)益比率前提下，不對外發(fā)行新股等權(quán)益融資時的最高增長率。可持續(xù)增長率的計(jì)算公式可通過如下步驟進(jìn)行推導(dǎo)：
(1)銷售增長帶來新增的內(nèi)部留存融資額=S0(1+g)×P×(1-d)。
(2)為維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，需要新增的負(fù)債融資額=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E。
在不考慮新股發(fā)行或新增權(quán)益融資下，上述兩項(xiàng)資本來源應(yīng)等于銷售增長對資產(chǎn)的增量需求(資產(chǎn)占銷售百分比×增量銷售=A×S0×g)
資產(chǎn)增加額=負(fù)債增加額+留存收益增加額
由此得到：
S0(1+g)×P×(1-d)+S0×(1+g)×P×(1–d)×D/E=A×S0×g
g(可持續(xù)增長率)=
=
=
或：
可持續(xù)增長率=
=
其中：ROE代表凈資產(chǎn)收益率(稅后凈利/所有者權(quán)益總額)，其他字母含義不變。
問題：
可持續(xù)增長率下的新增負(fù)債融資額的算法為什么是新增內(nèi)部融資額乘以D/E
回答：
哈嘍!努力學(xué)習(xí)的小天使：
因?yàn)榭沙掷m(xù)增長狀態(tài)下，資本結(jié)構(gòu)保持不變，要想資本結(jié)構(gòu)保持不變，則增加的權(quán)益資本和增加的債務(wù)資本是按照資本結(jié)構(gòu)增長的，留存收益增加是所有者權(quán)益增加，所以用它除以所有者權(quán)益占資產(chǎn)的比重就是資產(chǎn)增加再乘以負(fù)債比重就是債務(wù)增加，所以新增負(fù)債融資額等于權(quán)益融資額乘以D/E
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