2018《高級會計(jì)實(shí)務(wù)》基礎(chǔ)班：融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測
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融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測
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【知識點(diǎn)】：融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測
融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測
從企業(yè)增長、內(nèi)部留存融資量與外部融資需要量的關(guān)系上可以看出，企業(yè)增長一方面依賴于內(nèi)部留存融資增長，另一方面依賴于外部融資(尤其是負(fù)債融資)。企業(yè)管理者將會提出這樣的問題：
①假定企業(yè)單純依靠內(nèi)部留存融資，則企業(yè)增長率有多大?
②如果企業(yè)保持資本結(jié)構(gòu)不變，即在有內(nèi)部留存融資及相配套的負(fù)債融資情況下(不發(fā)行新股或追加新的權(quán)益資本投入)，公司的極限增長速度到底有多快?
1.內(nèi)部增長率
內(nèi)部增長率是指公司在沒有任何“對外”融資(包括負(fù)債和權(quán)益融資)情況下的預(yù)期最大增長率，即公司完全依靠內(nèi)部留存融資所能產(chǎn)生的最高增長極限。
假設(shè)負(fù)債融資為零。
外部融資需求=(A×S0×g)-[P×S0×(1+g)×(1-d)]=0
則變換后可得：
g(內(nèi)部增長率)=
將上式的分子、分母同乘銷售收入，并同除資產(chǎn)總額即可得到求內(nèi)部增長率的另一個常用公式，即：
式中：ROA為公司總資產(chǎn)報酬率(即稅后凈利/總資產(chǎn))
2.可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率是指企業(yè)在維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)/權(quán)益比率前提下，不對外發(fā)行新股等權(quán)益融資時的最高增長率?？沙掷m(xù)增長率的計(jì)算公式可通過如下步驟進(jìn)行推導(dǎo)：
(1)銷售增長帶來新增的內(nèi)部留存融資額=S0(1+g)×P×(1-d)。
(2)為維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，需要新增的負(fù)債融資額=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E。
在不考慮新股發(fā)行或新增權(quán)益融資下，上述兩項(xiàng)資本來源應(yīng)等于銷售增長對資產(chǎn)的增量需求(資產(chǎn)占銷售百分比×增量銷售=A×S0×g)
資產(chǎn)增加額=負(fù)債增加額+留存收益增加額
由此得到：
S0(1+g)×P×(1-d)+S0×(1+g)×P×(1–d)×D/E=A×S0×g
g(可持續(xù)增長率)
=
=
=
或：
可持續(xù)增長率
=
=
其中：ROE代表凈資產(chǎn)收益率(稅后凈利/所有者權(quán)益總額)，其他字母含義不變。
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