陷阱4：融資亂局

　　資本結構是指企業(yè)的股票(普通股和優(yōu)先股)、債券、銀行借款和留存收益等比例關系，因其會直接影響企業(yè)的所有者權益，所以不同性質的企業(yè)就會采取不同的態(tài)度。比如，現(xiàn)在一些上市公司就比較偏好股權融資，發(fā)行債券和銀行借款有一個還本付息的壓力，而發(fā)行股票，就算虧的一塌糊涂也無所謂，這種企業(yè)的普遍心態(tài)是：反正你是小股東，能奈我何?

　　與之相反的是，一些中小企業(yè)則喜歡債權融資。他們在不具有償債能力的前提下，采取了風險較大的負債經營戰(zhàn)略，企圖以此來促進企業(yè)的發(fā)展和規(guī)模的擴大，從而使一個有贏利的企業(yè)變成了把利潤填補了還本付息的虧損企業(yè)。

　　從理論上來看，企業(yè)利用債務進行負債經營，可以降低企業(yè)綜合成本，獲取財務杠桿利益，減少財務風險。但如果在沒有掌握好負債的規(guī)模、利率和期限的情況下，就根據個人的偏好來估計投資項目的贏利性，對這種很少考慮投資項目的難度和風險，考慮全部資金的利潤率是否高于借款利率，同時又在進行融資時不善于注意合理的組合，不注意收益與成本的配比，不注意形成合理的資本結構，不注意負債時間結構的決策，往往會給企業(yè)帶來很大的風險。一般而言，負債經營的前提條件是企業(yè)產品的銷路非常好，產品供不應求，這樣才可能獲取財務杠桿利益。

　　總之，融資問題在我國經濟體制轉軌時期，即目前還不能完全按照西方的財務管理理論來生搬硬套地去運用，現(xiàn)在一般的非上市公司還不允許發(fā)行股票和債券，一般的中小企業(yè)、民營企業(yè)從銀行貸款還有許多障礙，上市公司的確尚需進一步的規(guī)范。

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