【答疑精選】《財務(wù)與會計》之加權(quán)資本成本

　　【東奧小編】各位備考的學(xué)員，在學(xué)習(xí)的過程中，無論是做題還是看教材，都會遇到一些不理解和弄不懂的地方，這是大家可以通過東奧的答疑版塊向東奧的老師們請教。同時，也可以在東奧論壇進行交流討論。

　　單項選擇題

　　某企業(yè)上年度全部資金來源包括普通股3280萬元、長期債券3200萬元、長期借款80萬元，資本成本分別為18%、11%和10%。本年年初企業(yè)發(fā)行長期債券2400萬元，年利率為12%，籌資費用率為2%;發(fā)行長期債券后，企業(yè)的股票價格變?yōu)槊抗?0元。預(yù)計企業(yè)下年度發(fā)放每股股利5元，股利增長率為3%，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則本年度企業(yè)的加權(quán)資本成本是( )。

　　A.12.15%

　　B.14.69%

　　C.14.94%

　　D.15.90%

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：

　　股票同股同酬，所以都要按最新股價算股票資本成本。

　　新債券資本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%，權(quán)重=2400/(3280+3200+80+2400)=26.79%

　　股票資本成本=5/40+3%=15.50%,權(quán)重=3280/(3280+3200+80+2400)=36.61%

　　原債券資本成本=11%，權(quán)重=3200/(3280+3200+80+2400)=35.71%

　　原借款資本成本=10%，權(quán)重=80/(3280+3200+80+2400)=0.89%

　　加權(quán)資本成本=9.18%×26.79%+15.50%×36.61%+11%×35.71%+10%×0.89%=12.15%

　　債券資本成本不是應(yīng)該用債券利息乘以1-25%，再除以債券面值乘以1-f,為什么這里只是用債券利率計算?

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學(xué)員，您好：　　

　　根據(jù)公式：債券資本成本=年利息×(1-所得稅稅率)/{債務(wù)籌資額×(1-籌資費率)}=債券面值×債券利率×(1-所得稅稅率)/{債務(wù)籌資額×(1-籌資費率)}，債券面值=債務(wù)籌資額=2400，所以公式變?yōu)椋?/P>

　　債券資本成本=利率×(1-所得稅稅率)/(1-籌資費率)。

　　祝您學(xué)習(xí)愉快！

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