金融衍生品又稱金融衍生工具, 是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上, 其價格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格(或數(shù)值) 變動的派生金融產(chǎn)品。按照金融衍生品合約類型的不同, 目前最為常見的金融衍生品有金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和金融互換等。可以利用金融衍生品進(jìn)行套期保值、投機(jī)、套利等操作。

金融衍生品定價基本原則是價值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)的價值。

目前較為普遍的金融衍生工具包括期貨合同、期權(quán)合同、互換及遠(yuǎn)期協(xié)議合同等。金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具(股票、債券、存單、貨幣等)派生出來的金融工具，其價值依賴于基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。

金融衍生品基本特征：

①跨期性。金融衍生品是交易雙方通過對利率、匯率股價等因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某—時間按照—定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。金融衍生品會影響交易者在未來一段時間內(nèi)或某時點上的現(xiàn)金流，體現(xiàn)跨期交易特點。

②杠桿性。金融衍生品交易—般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。同時，交易者承擔(dān)的風(fēng)險與損失也會成倍放大，基礎(chǔ)工具的輕微變動也許就會帶來交易者的大盈大虧。

③聯(lián)動性。金融衍生品的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系。通常金融衍生品與基礎(chǔ)變量相聯(lián)系的支付特征由衍生工具合約規(guī)定，其聯(lián)動關(guān)系既可以是簡單的線性關(guān)系，也可以表達(dá)為非線性函數(shù)或分段函數(shù)。

金融期權(quán)合約，是指合約雙方中支付選擇權(quán)(期權(quán))購買費的一方有權(quán)在合約有效期內(nèi)按照敲定價格與規(guī)定數(shù)量向選擇權(quán)(期權(quán))賣出方買入或賣出某種或一籃子金融資產(chǎn)的合約。具體可分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)等不同形式。

金融期權(quán)的買入者在支付了期權(quán)費以后，就有權(quán)在合約所規(guī)定的某一特定時間或一段時間內(nèi)，以事先確定的價格向賣出者買進(jìn)或向買進(jìn)者賣出一定數(shù)量的某種金融商品(現(xiàn)貨期權(quán))或者金融期權(quán)合約(期貨期權(quán))。當(dāng)然，也可以不行使這一權(quán)利。

利率互換多頭是什么：

利率互換可以改變固定利率支付者：在利率互換交易中支付固定利率，接受浮動利率，買進(jìn)互換，是互換交易多頭，稱為支付方，是債券市場空頭，對長期固定利率負(fù)債與浮動利率資產(chǎn)價格敏感。浮動利率支付者：在利率互換交易中支付浮動利率，接受固定利率，出售互換，是互換交易空頭，稱為接受方，是債券市場多頭，對長期浮動利率負(fù)債與固定利率資產(chǎn)價格敏感。

利率互換如何計算：

假設(shè)A、B 公司都想借入5年期的1000萬美元借款，A公司想借入與6個月期相關(guān)的浮動利率借款，B公司想借入固定利率借款。但兩家公司信用等級不同，故市場向他們提供的利率也不同。如下表所示：

此時A公司在固定利率市場上存在比較優(yōu)勢，因為A公司在固定利率市場上比B公司的融資成本低1.2%，而在浮動利率市場比B公司的融資成本低0.7%，因此A 公司在固定利率市場上比在浮動利率市場上相對B公司融資成本優(yōu)勢更大，這里存在0.5% (即1.2%—0.7% )的套利利潤，A、B兩家公司各得利0.25%。A公司和B公司可以通過如下互換分享無風(fēng)險利潤，降低雙方的融資成本：A公司作為利率互換的賣方，按Libor 變動支付B公司浮動利率，獲得B公司支付的5.95%的固定利率，同時在市場上按6%的固定利率借入借款；B公司作為利率互換的買方，向A公司支付5.95%的固定利率，獲得A公司支付的Libor浮動利率，同時在市場上按Libor+1%借入浮動利率的借款。如下圖所示：

利率互換合約是指買賣雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。通常雙方只交換利息差，不交換本金?；Q合約的期限通常在1年以上，有時甚至在15年以上。

利率互換如何計算：

假設(shè)A、B 公司都想借入5年期的1000萬美元借款，A公司想借入與6個月期相關(guān)的浮動利率借款，B公司想借入固定利率借款。但兩家公司信用等級不同，故市場向他們提供的利率也不同。如下表所示：

此時A 公司在固定利率市場上存在比較優(yōu)勢，因為A 公司在固定利率市場上比B公司的融資成本低1.2%，而在浮動利率市場比B公司的融資成本低0.7%，因此A 公司在固定利率市場上比在浮動利率市場上相對B公司融資成本優(yōu)勢更大，這里存在0.5% (即1.2%—0.7% )的套利利潤，A 、B 兩家公司各得利0.25%。A 公司和B公司可以通過如下互換分享無風(fēng)險利潤，降低雙方的融資成本：A 公司作為利率互換的賣方，按Libor 變動支付B公司浮動利率，獲得B公司支付的5.95%的固定利率，同時在市場上按6%的固定利率借入借款;B公司作為利率互換的買方，向A公司支付5.95%的固定利率，獲得A公司支付的Libor浮動利率，同時在市場上按Libor+1%借入浮動利率的借款。如下圖所示：

在這種情況下， A 公司最終的融資成本應(yīng)為Libor+6%-5.95%=Libor+0.05%，達(dá)到了浮動利率借款的目的;B公司最終融資成本應(yīng)為5.95%+Libor+1 %-Libor=6.95%，達(dá)到了固定利率借款的目的。相比直接在市場上融資，A公司、B公司均節(jié)約了0.25%的成本。

貨幣互換的經(jīng)濟(jì)功能有規(guī)避匯率風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)、管理資產(chǎn)負(fù)債、降低融資成本、設(shè)計金融產(chǎn)品等。貨幣互換是買賣雙方將一種貨幣的本金和固定利息與另一種貨幣的等價本金和固定利息進(jìn)行交換的協(xié)議。

信用違約互換（CDS）Credit Default Swaps是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品。合約規(guī)定，信用風(fēng)險保護(hù)買方向信用風(fēng)險保護(hù)賣方定期支付固定的費用或者一次性支付保險費，當(dāng)信用事件發(fā)生時，賣方向買方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分。

信用違約互換的特點

CDS的主要特點是高杠桿性。與購買債券不同，前期投資CDS不需要或僅需要少許資金投入，原因之一就是保護(hù)買方僅需要按季度支付票息，而保護(hù)賣方只需要保證金賬戶(margin account)。

金融互換是兩個或兩個以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。

金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換三種類型。

金融互換市場，是70年代末世界匯率和利率劇烈波動條件下的產(chǎn)物，是國際金融衍生市場的重要組成部分。當(dāng)今，全球金融互換市場已集外匯市場、證券市場、短期貨幣市場和長期資本市場于一身，既是融資工具的創(chuàng)新，又是金融風(fēng)險管理的新手段。

金融互換類型

分為貨幣互換、利率互換和交叉互換三種類型。