稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)_2020年注會(huì)《財(cái)管》預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)
【所屬章節(jié)】
第四章 資本成本
【知識(shí)點(diǎn)】稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)
稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)
不考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)資本成本估計(jì)（四個(gè)方法）
1.到期收益率法
適用范圍：目前有上市的長(zhǎng)期債券
基本原理：
（1）未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率；
（2）利用內(nèi)插法求解
2.可比公司法
適用范圍：沒有上市債券，可以找到一個(gè)擁有可交易債券（即可上市交易）的可比公司作為參照物
基本原理：計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本
注意問題：可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似
3.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法
適用范圍：沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司
基本公式：稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
基本原理和注意問題：
（1）政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率如何確定？
應(yīng)采用與企業(yè)債券到期日接近的政府債券的到期收益率（具體在股權(quán)成本部分討論）
（2）信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率如何確定？
信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用信用級(jí)別來估計(jì)。具體做法如下：
①選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券（不一定符合可比公司條件）；
②計(jì)算這些上市公司債券的到期收益率；
③計(jì)算與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率（無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）
④計(jì)算上述兩個(gè)到期收益率的差額，即信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率；
⑤計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值，作為本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
4.財(cái)務(wù)比率法
適用范圍：沒有上市的長(zhǎng)期債券，找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料
基本原理：需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級(jí)別，有了信用級(jí)別就可以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定其債務(wù)成本
注：以上注會(huì)考試知識(shí)點(diǎn)選自劉更新老師《注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)管》授課講義
(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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