投資組合的風險與報酬_2020年注會《財管》重要知識點
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【內容導航】
投資組合的風險與報酬
【所屬章節(jié)】
第三章 財務報表分析和財務預測——第24講 風險和報酬—投資組合的風險與報酬
【知識點】投資組合的風險與報酬
投資組合的風險與報酬
（一）證券組合的期望報酬率
各種證券期望報酬率的加權平均數
【擴展】
將資金100%投資于最高資產收益率資產，可獲得最高組合收益率；
將資金100%投資于最低資產收益率資產，可獲得最低組合收益率。
（二）投資組合的風險計量
基本公式
1.協方差的含義與確定
2.相關系數的確定
計算公式 |
|
相關系數與協方差間的關系 | 相關系數r=協方差/兩個資產標準差的乘積=σjk/σjσk |
相關系數介于區(qū)間[-1，1]內。當相關系數為-1，表示完全負相關，表明兩項資產的報酬率變化方向和變化幅度完全相反。當相關系數為+1時，表示完全正相關，表明兩項資產的收益率變化方向和變化幅度完全相同。當相關系數為0時，表示不相關。
相關系數的正負與協方差的正負相同。相關系數為正值，表示兩種資產報酬率呈同方向變化，組合抵消的風險較少;負值則意味著反方向變化，抵消的風險較多。
3.兩種證券投資組合的風險衡量
指標 | 公式 |
兩種資產投資組合的標準差（σp） |
這里a與b均表示個別資產的比重與標準差的乘積。 a=WA×σA，b=WB×σB |
4.三種組合
N種股票組合方差
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | … | N | ||
1 | 11 | |||||||||
2 | 22 | |||||||||
3 | 33 | |||||||||
4 | 44 | |||||||||
5 | 55 | |||||||||
6 | 66 | |||||||||
7 | 77 | |||||||||
… | ||||||||||
N | … | NN | ||||||||
充分投資組合的風險，只受證券之間協方差的影響，而與各證券本身的方差無關。
5.相關結論
相關系數與組合風險之間的關系
相關系數r12 | 組合的標準差σp （以兩種證券為例） | 風險分散情況 |
r12=1（完全正相關） | σp=A1σ1+A2σ2 組合標準差=加權平均標準差 | σp達到最大。組合不能抵消任何風險 |
r12=-1（完全負相關） | σp=|A1σ1-A2σ2| | σp達到最小，甚至可能是零。組合可以最大程度地抵消風險 |
r12＜1 | 0＜σp＜加權平均標準差 | 資產組合可以分散風險，但不能完全消除風險 |
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