相對價值模型的原理_CPA財管重難點問答

來源：東奧會計在線責編：劉佳慧2022-08-03 16:47:37

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CPA財管科目涉及大量計算，計算公式多到“迷人眼”，在注會專業(yè)階段六科中，財管的考試難度是偏高的。也需要具備較強的邏輯思維能力。東奧會計在線為大家整理了CPA財管重難點問答，有需要的考生快來學習吧！

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相對價值模型的原理_CPA財管重難點問答

■ 相對價值模型的原理

（一）市盈率

基本公式	市盈率＝每股市價/每股收益
估值模型	目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)市盈率×目標企業(yè)每股收益
驅動因素	驅動因素：增長潛力、股利支付率和風險（股權資本成本的高低與其風險有關），其中關鍵因素是增長潛力（1）本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權成本－增長率）（2）內(nèi)在市盈率（預期市盈率）＝股利支付率/（股權成本－增長率）
模型的修正	修正平均市盈率法：計算技巧：先平均后修正計算步驟：（1）可比企業(yè)平均市盈率＝∑各可比企業(yè)的市盈率/n （2）可比企業(yè)平均預期增長率＝∑各可比企業(yè)的預期增長率/n （3）可比企業(yè)修正平均市盈率＝可比企業(yè)平均市盈率/（可比企業(yè)平均預期增長率×100）（4）目標企業(yè)每股股權價值＝可比企業(yè)修正平均市盈率×目標企業(yè)預期增長率×100×目標企業(yè)每股收益股價平均法：計算技巧：先修正后平均計算步驟：（1）可比企業(yè)i的修正市盈率＝可比企業(yè)i的市盈率/（可比企業(yè)i的預期增長率×100），其中：i＝1～n （2）目標企業(yè)每股股權價值i＝可比企業(yè)i的修正市盈率×目標企業(yè)預期增長率×100×目標企業(yè)每股收益，其中：i＝1～n （3）目標企業(yè)每股股權價值＝目標企業(yè)每股股權價值i/n

（二）市凈率

基本公式	市凈率＝每股市價/每股凈資產(chǎn)
估值模型	目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)市凈率×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)
驅動因素	驅動因素：權益凈利率、股利支付率、增長潛力和風險，其中關鍵因素是權益凈利率（1）本期市凈率＝權益凈利率×股利支付率×（1＋增長率）/（股權成本－增長率）（2）內(nèi)在市凈率（預期市凈率）＝權益凈利率×股利支付率/（股權成本－增長率）
模型的修正	修正平均市凈率法：計算技巧：先平均后修正計算步驟：（1）可比企業(yè)平均市凈率＝∑各可比企業(yè)的市凈率/n （2）可比企業(yè)平均預期權益凈利率＝∑各可比企業(yè)的預期權益凈利率/n （3）可比企業(yè)修正平均市凈率＝可比企業(yè)平均市凈率/（可比企業(yè)平均預期權益凈利率×100）（4）目標企業(yè)每股股權價值＝可比企業(yè)修正平均市凈率×目標企業(yè)預期權益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn) 股價平均法：計算技巧：先修正后平均計算步驟：（1）可比企業(yè)i的修正市凈率＝可比企業(yè)i的市凈率/（可比企業(yè)i的預期權益凈利率×100），其中：i＝1～n （2）目標企業(yè)每股股權價值i＝可比企業(yè)i的修正市凈率×目標企業(yè)預期權益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)，其中：i＝1～n （3）目標企業(yè)每股股權價值＝目標企業(yè)每股股權價值i/n

（三）市銷率

基本公式	市銷率＝每股市價/每股營業(yè)收入
估值模型	目標企業(yè)每股價值＝可比企業(yè)市銷率×目標企業(yè)每股營業(yè)收入
驅動因素	驅動因素：營業(yè)凈利率、股利支付率、增長潛力和風險，其中關鍵因素是營業(yè)凈利率（1）本期市銷率＝營業(yè)凈利率×股利支付率×（1＋增長率）/（股權成本－增長率）（2）內(nèi)在市銷率（預期市銷率）＝營業(yè)凈利率×股利支付率/（股權成本－增長率）
模型的修正	修正平均市銷率法計算技巧：先平均后修正計算步驟：（1）可比企業(yè)平均市銷率＝∑各可比企業(yè)的市銷率/n （2）可比企業(yè)平均預期營業(yè)凈利率＝∑各可比企業(yè)的預期營業(yè)凈利率/n （3）可比企業(yè)修正平均市銷率＝可比企業(yè)平均市銷率/（可比企業(yè)平均預期營業(yè)凈利率×100）（4）目標企業(yè)每股股權價值＝可比企業(yè)修正平均市銷率×目標企業(yè)預期營業(yè)凈利率×100×目標企業(yè)每股營業(yè)收入股價平均法計算技巧：先修正后平均計算步驟：（1）可比企業(yè)i的修正市銷率＝可比企業(yè)i的市銷率/（可比企業(yè)i的預期營業(yè)凈利率×100），其中：i＝1～n （2）目標企業(yè)每股股權價值i＝可比企業(yè)i的修正市銷率×目標企業(yè)預期營業(yè)凈利率×100×目標企業(yè)每股營業(yè)收入，其中：i＝1～n （3）目標企業(yè)每股股權價值＝目標企業(yè)每股股權價值i/n