債券價值評估_2025注會《財管》考點搶先學

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-09-19 14:03:47

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注冊會計師《財管》中“債券價值評估”的知識點有一定的邏輯關系，很多概念是有著聯(lián)動變化的遞接關聯(lián)的，因此建議同學們針對難點可以聽取老師的課程，再根據建議進行筆記式的復習。

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債券價值評估

（一）債券的類型

分類標準	分類
按債券是否記名分類	記名債券和無記名債券
按債券能否轉換為股票分類	可轉換債券和不可轉換債券
按債券能否提前贖回分類	可提前贖回債券和不可提前贖回債券
按有無財產抵押分類	抵押債券和信用債券
按能否上市分類	上市債券和非上市債券
按償還方式分類	到期一次債券和分期債券
按債券的發(fā)行人分類	政府債券、地方政府債券、公司債券、國際債券

提示

（1）對同一個發(fā)行公司而言：

①可轉換債券的利率<不可轉換債券的利率

②可提前贖回債券利率>不可提前贖回債券利率

③抵押債券利率<信用債券利率

④上市債券利率<非上市債券利率

（2）對于不同發(fā)行主體：

①政府債券利率<地方政府債券利率<公司債券利率

政府債券沒有違約風險，但有市場利率風險；地方政府債券會有違約風險；公司債券的違約風險大于地方政府違約風險；

②國際債券

外國政府或外國公司發(fā)行的證券為國際證券，有些外國政府也有違約風險，如果國際債券用外幣結算，購買者還會有匯率風險。

（二）債券價值的評估方法

1.債券的基本要素

基本要素	提示
（1）債券面值	到期還本額
（2）票面利率	利息=面值×票面利率
（3）付息方式	付息時點
（4）債券到期日	持有期限

2.債券的估值模型

（1）債券價值的含義（債券本身的內在價值）：未來的現金流入的現值。

利息01

（2）債券價值的計算

利息02

提示：

不特指的情況下，年折現率均為按年計算的有效年利率。當年內計息多次時，應換算成計息期折現率進行計算。

①平息債券

是指利息在到期時間內平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

平息債券價值的計算公式如下：

公式000

式中：Vd表示債券價值；I表示每年利息；M表示面值；m表示年付息次數；n表示到期前的年數；rd表示年折現率。

②純貼現債券

是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此也稱為“零息債券”。

③流通債券

含義：是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券。

特點：

①到期時間小于債券發(fā)行在外的時間；

②估值的時點不在發(fā)行日，可以是任何時點，會產生“非整數計息期”問題。

3.決策原則

當債券價值高于購買價格，可以購買。

4.債券價值的影響因素

（1）面值

面值越大，債券價值越大（同向）。

（2）票面利率

票面利率越大，債券價值越大（同向）。

（3）折現率

折現率越大，債券價值越?。ǚ聪颍?。

債券定價的基本原則是：

折現率等于債券利率，債券價值就是其面值；

如果折現率高于債券利率，債券的價值就低于面值；

如果折現率低于債券利率，債券的價值就高于面值。

提示：

對比時折現利率和債券利率口徑要一致。

（4）到期時間

對于平息債券（付息期無限小），當折現率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。

①平息債券

a.付息期無限小（不考慮付息期間變化）

溢價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸下降；

平價：隨著到期時間的縮短，債券價值不變（水平直線）；

折價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升；

即：最終都向面值靠近。

擴展

其他條件相同情況下，對新發(fā)債券來說：

溢價發(fā)行的債券，期限越長，價值越高；

折價發(fā)行的債券，期限越長，價值越低；

平價發(fā)行的債券，期限長短不影響價值。

b.流通債券

流通債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動。

總結：隨著到期日接近，平息債券價值的變化

種類	新發(fā)債券（支付期無限小或連續(xù)支付利息的情景）	流通債券（考慮支付期之間的變化）
當票面利率高于折現率（溢價）	逐漸下降	波動下降（先上升，割息后下降，但始終高于面值）
當票面利率低于折現率（折價）	逐漸上升	波動上升（先上升，割息后下降，有可能高于、等于或小于面值）
當票面利率等于折現率（平價）	水平線，不變	波動（先上升，割息后下降，有可能高于或等于面值）