資本結構的MM理論_2025注會《財管》考點搶先學

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-10-14 17:09:01

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注冊會計師《財管》在學習資本結構的MM理論時，可以將“有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關系”以表格的形式進行對比學習，本文已經(jīng)為同學們整理好了，一起看一下吧。

資本結構的MM理論

（一）MM理論的假設前提

1.經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風險的公司稱為風險同類（Homogeneous Risk Class）。

2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風險的預期是相同的（Homogeneous Expectations）。

3.完善的資本市場（perfect Capital Markets），即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同。

4.借債無風險，即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數(shù)量無關。

5.全部現(xiàn)金流都是永續(xù)的，即所有公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，債券也是永續(xù)的。

（二）無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

財管00

財管01

（三）有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

財管02

有稅條件下的MM理論兩個命題如圖8-2所示。

財管03

有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關系：

區(qū)別：

項目

無稅的MM理論

有稅的MM理論

企業(yè)價值

負債比重不影響企業(yè)價值

負債比重越大，企業(yè)價值越大

負債比重不影響加權平均資本成本

負債比重越大，

加權平均資本成本越低

聯(lián)系：

項目	無稅的MM理論	有稅的MM理論
資本結構對權益資本成本影響	負債比重越大，權益資本成本越高	負債比重越大，權益資本成本越高
	受是否考慮稅的影響，二者會有差異
資本結構對負債資本成本影響	不影響	不影響
	二者的差異是由（1-T）引起的，有稅時的負債資本成本比無稅時的要小