股利增長(zhǎng)模型_26年注會(huì)財(cái)管預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)
3科
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不積跬步，無(wú)以至千里；2026年注會(huì)備考之路，正應(yīng)從此刻起步?！敦?cái)務(wù)成本管理》作為重點(diǎn)科目，提前熟悉其知識(shí)結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。預(yù)習(xí)，不僅是一種習(xí)慣，更是通往成功的智慧選擇。別讓拖延成為阻礙，現(xiàn)在就加入預(yù)習(xí)行列，用提前的付出，換取明日的從容。
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股利增長(zhǎng)模型
（一）基本公式
（二）增長(zhǎng)率的估計(jì)
1.歷史增長(zhǎng)率
估算依據(jù) | 這種方法是根據(jù)過(guò)去的股利支付數(shù)據(jù)估計(jì)未來(lái)的股利增長(zhǎng)率 |
估算方法 | 股利增長(zhǎng)率可以按幾何平均數(shù)計(jì)算，也可以按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算 |
提示
幾何增長(zhǎng)率適合投資者在整個(gè)期間長(zhǎng)期持有股票的情況，而算術(shù)平均數(shù)適合在某一段時(shí)間持有股票的情況。由于股利折現(xiàn)模型的增長(zhǎng)率，需要長(zhǎng)期的平均增長(zhǎng)率，幾何增長(zhǎng)率更符合邏輯。
假設(shè)未來(lái)不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，并且保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)確定股利的增長(zhǎng)率。
股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率
=預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率
提示
可以利用期末權(quán)益的計(jì)算公式：
股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率
3.采用證券分析師的預(yù)測(cè)
證券分析師發(fā)布的各公司增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值，通常是分年度或季度的，而不是一個(gè)唯一的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率。對(duì)此，有兩種解決辦法：
①將不穩(wěn)定的增長(zhǎng)率平均化。
轉(zhuǎn)換的方法是計(jì)算未來(lái)足夠長(zhǎng)期間（例如30年或50年）的年度增長(zhǎng)率的幾何平均數(shù)。
②根據(jù)不均勻的增長(zhǎng)率直接計(jì)算股權(quán)資本成本。
（三）考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計(jì)
提示
留存收益資本成本的估計(jì)：
留存收益資本成本的估計(jì)與普通股相似，但無(wú)需考慮籌資費(fèi)用。
知識(shí)點(diǎn)來(lái)源：第四章 資本成本
● ● ●
注：以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財(cái)管》科目基礎(chǔ)班授課講義
（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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