股利理論_26年注會(huì)財(cái)管預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2025-11-12 11:22:13

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股利理論_26年注會(huì)財(cái)管預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

股利理論

一、股利無關(guān)論（完全市場理論、股利的無稅MM理論）

這一理論是米勒與莫迪格利安尼提出。

主要觀點(diǎn)

（1）投資者并不關(guān)心公司股利的分配（即投資者對股利和資本利得并無偏好）

（2）股利的支付比率不影響公司的價(jià)值

理論假設(shè)

（1）公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解（即投資政策不受股利分配的影響）
（2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（即不存在股票籌資費(fèi)用）

（3）不存在個(gè)人或公司所得稅

（4）不存在信息不對稱

（5）經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本

二、股利相關(guān)論

股利相關(guān)論

1.稅差理論

稅差：現(xiàn)金股利稅和資本利得稅有差異。

【提示】即使稅率相同，還要考慮存在的時(shí)間差異。

基本觀點(diǎn)

2.客戶效應(yīng)理論

客戶效應(yīng)理論

【提示】客戶效應(yīng)理論是對稅差效應(yīng)理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收等級(jí)的投資者對待股利分配態(tài)度的差異。

3.“一鳥在手”理論

在手之鳥：當(dāng)期現(xiàn)金股利在林之鳥：未來的資本利得

“一鳥在手”理論

4.代理理論

基于代理理論對股利分配政策選擇的分析將是多種因素權(quán)衡的復(fù)雜過程。

代理理論

5.信號(hào)理論

基本觀點(diǎn)：在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息。股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會(huì)影響股票的價(jià)格。

【提示】鑒于投資者對股利信號(hào)信息的理解不同，所做出的對企業(yè)價(jià)值的判斷也不同。

可能的信號(hào)	好信號(hào)	差信號(hào)
高股利支付率	企業(yè)未來業(yè)績大幅度增長	企業(yè)沒有前景好的投資項(xiàng)目
低股利支付率	企業(yè)有前景看好的投資項(xiàng)目	企業(yè)未來出現(xiàn)衰退

【提示】如果考慮處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對穩(wěn)定，此時(shí)企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很好的投資項(xiàng)目，預(yù)示著企業(yè)成長性趨緩甚至下降，因此，隨著股利支付率提高，股票價(jià)格應(yīng)該是下降的；而當(dāng)宣布減少股利，則意味著企業(yè)需要通過增加留存收益為新增投資項(xiàng)目提供融資，預(yù)示著未來前景較好，因此，隨著股利支付率降低，股票價(jià)格應(yīng)該是上升的。

知識(shí)點(diǎn)來源：第十章股利分配、股票分割與股票回購

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注：以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財(cái)管》科目基礎(chǔ)班授課講義

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