CPA財管考前重點學(xué)習(xí)筆記——相對價值評估模型 上一篇 | 下一篇
2021年注冊會計師備考正在進行中，對于第一次備考財管的同學(xué)，學(xué)習(xí)方式方法特別的重要，盲目的題海戰(zhàn)術(shù)是不可取的，一定要有方法和技巧，財管的重要知識點有很多，相對價值評估模型就是其中的重點之一。為了幫助大家順利備考，東奧特整理了CPA財管考前重點學(xué)習(xí)筆記，快來和小編一起打開學(xué)習(xí)吧！更多CPA財管考前重點學(xué)習(xí)筆記戳我查看＞＞＞
【重要知識點】
利用類似企業(yè)定價來估計目標(biāo)企業(yè)價值的方法。
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類別 |
市盈率模型 |
市凈率模型 |
市銷率模型 |
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市價比率公式 |
內(nèi)在（預(yù)期、動態(tài)）市盈/凈/銷率 |
=股利支付率/（股權(quán)成本-增長率） |
=權(quán)益凈利率1×股利支付率/（股權(quán)成本-增長率） |
=營業(yè)凈利率1×股利支付率/（股權(quán)成本-增長率） |
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本期（靜態(tài)）市盈/凈/銷率
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=股利支付率×（1+增長率）/（股權(quán)成本-增長率） |
=權(quán)益凈利率0×股利支付率×（1+增長率）/（股權(quán)成本-增長率） |
=營業(yè)凈利率0×股利支付率×（1+增長率）/（股權(quán)成本-增長率） |
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修正市盈/凈/銷率 |
=實際市盈率/（預(yù)期增長率×100） |
=實際市凈率/（預(yù)期權(quán)益凈利率×100） |
=實際市銷率/（預(yù)期營業(yè)凈利率×100） |
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注：動態(tài)比率與靜態(tài)比率的區(qū)別在于分母指標(biāo)的時期不同，動態(tài)比率的分母是T1時刻的指標(biāo)，而靜態(tài)比率的分母則是T0時刻指標(biāo)。所以動態(tài)比率下的權(quán)益凈利率和營業(yè)凈利率都是T1時刻的值，而靜態(tài)下的權(quán)益凈利率和營業(yè)凈利率是T0時刻的值。 |
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驅(qū)動因素 |
股利支付率 股權(quán)成本 增長率（關(guān)鍵驅(qū)動因素） |
權(quán)益凈利率（關(guān)鍵驅(qū)動因素） 股利支付率 股權(quán)成本 增長率 |
營業(yè)凈利率（關(guān)鍵驅(qū)動因素） 股利支付率 股權(quán)成本 增長率 |
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注：用關(guān)鍵驅(qū)動因素來對市價比率進行修正 |
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特點 |
是否會出現(xiàn)負(fù)數(shù) |
容易出現(xiàn)負(fù)數(shù) |
較少出現(xiàn)負(fù)數(shù) |
不會出現(xiàn)負(fù)數(shù) |
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是否易操縱 |
容易操縱 |
不容易操縱 |
不容易操縱 |
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適用范圍 |
連續(xù)盈利 |
凈資產(chǎn)為正 重資產(chǎn)行業(yè) |
營業(yè)成本率低 營業(yè)成本趨同 |
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不適用范圍 |
虧損行業(yè) |
資不抵債 輕資產(chǎn)行業(yè) |
營業(yè)成本高 營業(yè)成本懸殊 |
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其他優(yōu)缺點 |
優(yōu)點： 1、數(shù)據(jù)容易取得、計算簡單。 2、將價格與收益聯(lián)系起來，直接反映了投入產(chǎn)出關(guān)系。 3、涵蓋了風(fēng)險（股權(quán)成本）、增長率、股利支付率的影響，具有很高綜合性。 |
優(yōu)點： 如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理且會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。 缺點： 如果會計標(biāo)準(zhǔn)不合理且會計政策不一致，市凈率就失去了可比性。 |
優(yōu)點： 市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感 缺點： 市銷率不能反映成本的變化 |
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可比公司的要求 |
市價比率模型 |
股利支付率可比 股權(quán)成本可比 增長率可比 |
權(quán)益凈利率可比 股利支付率可比 股權(quán)成本可比 增長率可比 |
營業(yè)凈利率可比 股利支付率可比 股權(quán)成本可比 增長率可比 |
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修正市價比率模型 |
股利支付率可比 股權(quán)成本可比
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股利支付率可比 股權(quán)成本可比 增長率可比 |
股利支付率可比 股權(quán)成本可比 增長率可比 |
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注：因為修正市價比率在市價比率的基礎(chǔ)上用關(guān)鍵驅(qū)動因素做了修正，所以不再要求關(guān)鍵驅(qū)動因素可比（反正都要被除掉，是不是一樣無所謂）。 處在生命周期同一階段的同業(yè)企業(yè)，大體上有類似的增長率。 |
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評估方法 |
股價平均法 （先修正后平均） |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市盈率 2、算可比企業(yè)的修正市盈率 3、算目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益 4、對算出的每股股權(quán)價值進行平均。 |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市凈率 2、算可比企業(yè)的修正市凈率 3、算目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)修正市凈率×目標(biāo)企業(yè)權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益 4、對算出的股權(quán)價值進行平均。 |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市銷率 2、算可比企業(yè)的修正市銷率 3、算目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)修正市銷率×目標(biāo)企業(yè)營業(yè)凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益 4、對算出的股權(quán)價值進行平均。 |
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修正平均市價比率法 （先平均后修正） |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市盈率 2、計算這些市盈率的平均值得到可比企業(yè)平均市盈率 3、對可比企業(yè)的預(yù)期增長率進行平均得到平均預(yù)期增長率 4、用平均市盈率與平均預(yù)期增長率計算修正后的市盈率 5、計算目標(biāo)企業(yè)每股價值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益 |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市凈率 2、計算這些市凈率的平均值得到可比企業(yè)平均市凈率 3、對可比企業(yè)的預(yù)期權(quán)益凈利率進行平均得到平均預(yù)期權(quán)益凈利率 4、用平均市凈率與平均預(yù)期權(quán)益凈利率計算修正后的市凈率 5、計算目標(biāo)企業(yè)每股價值=修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益 |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市銷率 2、計算這些市銷率的平均值得到可比企業(yè)平均市銷率 3、對可比企業(yè)的預(yù)期營業(yè)凈利率進行平均得到平均預(yù)期營業(yè)凈利率 4、用平均市銷率與平均預(yù)期營業(yè)凈利率計算修正后的市銷率 5、計算目標(biāo)企業(yè)每股價值=修正平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期營業(yè)凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益 |
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注：市盈率、市凈率和市銷率的計算要點詳見第二章知識點，需要注意計算市凈率的每股凈資產(chǎn)時，股數(shù)是某時點流通在外的普通股股數(shù)，而市盈率和市銷率的股數(shù)則是一段時間內(nèi)流通在外的普通股股數(shù)的加權(quán)平均值。 |
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以上就是東奧小編為大家整理的關(guān)于相對價值評估模型的相關(guān)內(nèi)容，考生們要認(rèn)真學(xué)習(xí)。學(xué)習(xí)有如母親一般慈愛，它用純潔和溫柔的歡樂來哺育孩子，如果向它要求額外的報酬，也許就是罪過。注會考試時間為8月27日-29日，考生們要充分利用剩余的時間進行備考，爭取順利通過考試。
