CPA財管考前重點學習筆記——相對價值評估模型 上一篇 | 下一篇
2021年注冊會計師備考正在進行中，對于第一次備考財管的同學，學習方式方法特別的重要，盲目的題海戰(zhàn)術是不可取的，一定要有方法和技巧，財管的重要知識點有很多，相對價值評估模型就是其中的重點之一。為了幫助大家順利備考，東奧特整理了CPA財管考前重點學習筆記，快來和小編一起打開學習吧！更多CPA財管考前重點學習筆記戳我查看＞＞＞
【重要知識點】
利用類似企業(yè)定價來估計目標企業(yè)價值的方法。
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類別 |
市盈率模型 |
市凈率模型 |
市銷率模型 |
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市價比率公式 |
內在（預期、動態(tài)）市盈/凈/銷率 |
=股利支付率/（股權成本-增長率） |
=權益凈利率1×股利支付率/（股權成本-增長率） |
=營業(yè)凈利率1×股利支付率/（股權成本-增長率） |
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本期（靜態(tài)）市盈/凈/銷率
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=股利支付率×（1+增長率）/（股權成本-增長率） |
=權益凈利率0×股利支付率×（1+增長率）/（股權成本-增長率） |
=營業(yè)凈利率0×股利支付率×（1+增長率）/（股權成本-增長率） |
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修正市盈/凈/銷率 |
=實際市盈率/（預期增長率×100） |
=實際市凈率/（預期權益凈利率×100） |
=實際市銷率/（預期營業(yè)凈利率×100） |
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注：動態(tài)比率與靜態(tài)比率的區(qū)別在于分母指標的時期不同，動態(tài)比率的分母是T1時刻的指標，而靜態(tài)比率的分母則是T0時刻指標。所以動態(tài)比率下的權益凈利率和營業(yè)凈利率都是T1時刻的值，而靜態(tài)下的權益凈利率和營業(yè)凈利率是T0時刻的值。 |
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驅動因素 |
股利支付率 股權成本 增長率（關鍵驅動因素） |
權益凈利率（關鍵驅動因素） 股利支付率 股權成本 增長率 |
營業(yè)凈利率（關鍵驅動因素） 股利支付率 股權成本 增長率 |
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注：用關鍵驅動因素來對市價比率進行修正 |
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特點 |
是否會出現負數 |
容易出現負數 |
較少出現負數 |
不會出現負數 |
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是否易操縱 |
容易操縱 |
不容易操縱 |
不容易操縱 |
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適用范圍 |
連續(xù)盈利 |
凈資產為正 重資產行業(yè) |
營業(yè)成本率低 營業(yè)成本趨同 |
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不適用范圍 |
虧損行業(yè) |
資不抵債 輕資產行業(yè) |
營業(yè)成本高 營業(yè)成本懸殊 |
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其他優(yōu)缺點 |
優(yōu)點： 1、數據容易取得、計算簡單。 2、將價格與收益聯(lián)系起來，直接反映了投入產出關系。 3、涵蓋了風險（股權成本）、增長率、股利支付率的影響，具有很高綜合性。 |
優(yōu)點： 如果會計標準合理且會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。 缺點： 如果會計標準不合理且會計政策不一致，市凈率就失去了可比性。 |
優(yōu)點： 市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感 缺點： 市銷率不能反映成本的變化 |
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可比公司的要求 |
市價比率模型 |
股利支付率可比 股權成本可比 增長率可比 |
權益凈利率可比 股利支付率可比 股權成本可比 增長率可比 |
營業(yè)凈利率可比 股利支付率可比 股權成本可比 增長率可比 |
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修正市價比率模型 |
股利支付率可比 股權成本可比
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股利支付率可比 股權成本可比 增長率可比 |
股利支付率可比 股權成本可比 增長率可比 |
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注：因為修正市價比率在市價比率的基礎上用關鍵驅動因素做了修正，所以不再要求關鍵驅動因素可比（反正都要被除掉，是不是一樣無所謂）。 處在生命周期同一階段的同業(yè)企業(yè)，大體上有類似的增長率。 |
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評估方法 |
股價平均法 （先修正后平均） |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市盈率 2、算可比企業(yè)的修正市盈率 3、算目標企業(yè)每股股權價值=可比企業(yè)修正市盈率×目標企業(yè)預期增長率×100×目標企業(yè)每股收益 4、對算出的每股股權價值進行平均。 |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市凈率 2、算可比企業(yè)的修正市凈率 3、算目標企業(yè)每股股權價值=可比企業(yè)修正市凈率×目標企業(yè)權益凈利率×100×目標企業(yè)每股收益 4、對算出的股權價值進行平均。 |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市銷率 2、算可比企業(yè)的修正市銷率 3、算目標企業(yè)每股股權價值=可比企業(yè)修正市銷率×目標企業(yè)營業(yè)凈利率×100×目標企業(yè)每股收益 4、對算出的股權價值進行平均。 |
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修正平均市價比率法 （先平均后修正） |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市盈率 2、計算這些市盈率的平均值得到可比企業(yè)平均市盈率 3、對可比企業(yè)的預期增長率進行平均得到平均預期增長率 4、用平均市盈率與平均預期增長率計算修正后的市盈率 5、計算目標企業(yè)每股價值=修正平均市盈率×目標企業(yè)預期增長率×100×目標企業(yè)每股收益 |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市凈率 2、計算這些市凈率的平均值得到可比企業(yè)平均市凈率 3、對可比企業(yè)的預期權益凈利率進行平均得到平均預期權益凈利率 4、用平均市凈率與平均預期權益凈利率計算修正后的市凈率 5、計算目標企業(yè)每股價值=修正平均市凈率×目標企業(yè)預期權益凈利率×100×目標企業(yè)每股收益 |
計算方法： 1、算可比企業(yè)的市銷率 2、計算這些市銷率的平均值得到可比企業(yè)平均市銷率 3、對可比企業(yè)的預期營業(yè)凈利率進行平均得到平均預期營業(yè)凈利率 4、用平均市銷率與平均預期營業(yè)凈利率計算修正后的市銷率 5、計算目標企業(yè)每股價值=修正平均市銷率×目標企業(yè)預期營業(yè)凈利率×100×目標企業(yè)每股收益 |
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注：市盈率、市凈率和市銷率的計算要點詳見第二章知識點，需要注意計算市凈率的每股凈資產時，股數是某時點流通在外的普通股股數，而市盈率和市銷率的股數則是一段時間內流通在外的普通股股數的加權平均值。 |
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以上就是東奧小編為大家整理的關于相對價值評估模型的相關內容，考生們要認真學習。學習有如母親一般慈愛，它用純潔和溫柔的歡樂來哺育孩子，如果向它要求額外的報酬，也許就是罪過。注會考試時間為8月27日-29日，考生們要充分利用剩余的時間進行備考，爭取順利通過考試。
