資本資產(chǎn)定價理論是什么
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資本資產(chǎn)定價理論是關(guān)于在均衡條件下風(fēng)險與預(yù)期收益率之間關(guān)系，即資產(chǎn)定價的一般均衡理論。所謂“均衡”是指所有價格調(diào)整過程都不會繼續(xù)進(jìn)行的一種狀態(tài)。主要研究證券市場中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險資產(chǎn)之間的關(guān)系，以及均衡價格是如何形成的，是現(xiàn)代金融市場價格理論的支柱，廣泛應(yīng)用于投資決策和公司理財領(lǐng)域。
資本資產(chǎn)定價模型：
資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)所有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，對期望收益、方差和協(xié)方差等的估計完全相同，投資人可以自由借貸?；谶@樣的假設(shè)，資本資產(chǎn)定價模型研究的重點在于探求風(fēng)險資產(chǎn)收益與風(fēng)險的數(shù)量關(guān)系，即為了補償某一特定程度的風(fēng)險，投資者應(yīng)該獲得多少的報酬率。
資本資產(chǎn)定價模型假定：
投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評價其投資組合；
投資者總是追求投資者效用的最大化，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時，將選擇收益最大化的那一種；
投資者是厭惡風(fēng)險的，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時，他們將選擇其有較小標(biāo)準(zhǔn)差的那一種；
市場上存在一種無風(fēng)險資產(chǎn)，投資者可以按元風(fēng)險利率借進(jìn)或借出任意數(shù)額的無風(fēng)險資產(chǎn)；
稅收和交易費用均忽略不計。
資本資產(chǎn)定價模型的基本原理：
必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，即：
R=Rf+β×（Rm-Rf）
Rf表示無風(fēng)險收益率，以短期國債的利率來近似替代；
Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替；
β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；
（Rm-Rf）稱為市場風(fēng)險溢酬；
β×（Rm-Rf）稱為資產(chǎn)風(fēng)險收益率。
【提示】（Rm-Rf）稱為市場風(fēng)險溢酬
①它是附加在無風(fēng)險收益率之上的，由于承擔(dān)了市場平均風(fēng)險所要求獲得的補償，它反映的是市場作為整體對風(fēng)險的平均“容忍”程度，也就是市場整體對風(fēng)險的厭惡程度。
②對風(fēng)險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，市場風(fēng)險溢酬的數(shù)值就越大。
③如果市場的抗風(fēng)險能力強，則對風(fēng)險的厭惡和回避就不是很強烈，要求的補償就越低，所以市場風(fēng)險溢酬的數(shù)值就越小。
資本定價模型兩種風(fēng)險：
1、系統(tǒng)風(fēng)險指市場中無法通過分散投資來消除的風(fēng)險，也被稱做為市場風(fēng)險。比如說:利率、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭，這些都屬于不可通過分散投資來消除的風(fēng)險。
2、非系統(tǒng)風(fēng)險也被稱做為特殊風(fēng)險，這是屬于個別股票的自有風(fēng)險，投資者可以通過變更股票投資組合來消除的。
從技術(shù)的角度來說，非系統(tǒng)風(fēng)險的回報是股票收益的組成部分，但它所帶來的風(fēng)險是不隨市場的變化而變化的?，F(xiàn)代投資組合理論指出特殊風(fēng)險是可以通過分散投資來消除的。即使投資組合中包含了所有市場的股票，系統(tǒng)風(fēng)險亦不會因分散投資而消除，在計算投資回報率的時候，系統(tǒng)風(fēng)險是投資者最難以計算的。
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