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2013年《財(cái)務(wù)管理》備考知識(shí)點(diǎn)：杠桿效應(yīng)

分享： 2013-4-11 14:31:56東奧會(huì)計(jì)在線字體：大小

　　【小編"紀(jì)念"】今天是2013年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試報(bào)名的第二天，東奧會(huì)計(jì)在線將發(fā)布報(bào)名流程，請(qǐng)關(guān)注東奧會(huì)計(jì)在線中級(jí)頻道。小編在這期間也會(huì)每天發(fā)布中級(jí)考試重要知識(shí)點(diǎn)，并包含相關(guān)的配套習(xí)題，供考生們參考復(fù)習(xí)。

　　所屬章節(jié)：本知識(shí)點(diǎn)屬于中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》第三章籌資管理的第六節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)容

　　本知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容導(dǎo)航：財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)

　　正文：杠桿效應(yīng)

　　財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

　　(一) 經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　1. 經(jīng)營杠桿

　　經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬(息稅前利潤)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。用息稅前利潤(EBIT)表示資產(chǎn)總報(bào)酬，則：

EBIT = S－V－F = (P－)Q－F = M－F

式中：EBIT為息稅前利潤；S為銷售額；V為變動(dòng)性經(jīng)營成本；F為固定性經(jīng)營成本；Q為產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量；P為銷售單價(jià)；為單位變動(dòng)成本；M為邊際貢獻(xiàn)。

　　上式中，影響EBIT的因素包括產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品需求、產(chǎn)品成本等因素。當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定成本時(shí)，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀�，從而提高單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營成本時(shí)，所有成本都是變動(dòng)性經(jīng)營成本，邊際貢獻(xiàn)等于息稅前利潤，此時(shí)息稅前利潤變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率完全一致。

　　2. 經(jīng)營杠桿系數(shù)

　　只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。但不同的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量，其炯應(yīng)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。測(cè)算經(jīng)營杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)，是息稅前利潤變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的比，計(jì)算公式為：

DOL =

　　式中：DOL為經(jīng)營杠桿系數(shù);ΔEBIT為息稅前利潤變動(dòng)額;ΔQ為產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)值。

　　上式經(jīng)整理，經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算也可以簡化為：

DOL =

　　3. 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤波動(dòng)的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤波動(dòng)程度越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，有：

DOL =

　　上式表明，在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù);只要有固定性經(jīng)營成本存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。

　　從上式可知，影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重;息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平(單位變動(dòng)成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。

　　(二) 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　1. 財(cái)務(wù)杠桿

　　財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿反映了股權(quán)資本報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。用普通股收益或每股收益表示普通股權(quán)益資本報(bào)酬，則：

TE = (EBIT－I)(1－T)

EPS = (EBIT－I)(1－T)/N

　　式中：TE為全部普通股凈收益;EPS為每股收益;I為債務(wù)資本利息;T為所得稅稅率;N為普通股股數(shù)。

　　上式中，影響普通股收益的因素包括資產(chǎn)報(bào)酬、資本成本、所得稅稅率等因素。當(dāng)有固定利息費(fèi)用等資本成本存在時(shí)，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費(fèi)用總額，但會(huì)降低每一元息稅前利潤分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益，使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定利息、股息等資本成本時(shí)，息稅前利潤就是利潤總額，此時(shí)利潤總額變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率完全一致。如果兩期所得稅稅率和普通股股數(shù)保持不變，每股收益的變動(dòng)率與利潤總額變動(dòng)率也完全一致，進(jìn)而與息稅前利潤變動(dòng)率一致。

　　2. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。在同一固定的資本成本支付水平上，不同的息稅前利潤水平，對(duì)固定的資本成本的承受負(fù)擔(dān)是不一樣的，其財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)，是每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)，計(jì)算公式為：

DFL =