2015年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：股票投資

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　　【考情分析】

　　考頻星級(jí)：★

　　歷年真題涉及：2013年單選題

　　【高頻考點(diǎn)】：股票投資

　　（一）股票的價(jià)值

　　投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格。股票是一種權(quán)利憑證，它之所以有價(jià)值，是因?yàn)樗�能給持有者帶來(lái)未來(lái)的收益，這種未來(lái)的收益包括各期獲得的股利、轉(zhuǎn)讓股票獲得的價(jià)差收益、股份公司的清算收益等。價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票，是值得投資者投資購(gòu)買的。股份公司的凈利潤(rùn)是決定股票價(jià)值的基礎(chǔ)。股票給持有者帶來(lái)未來(lái)的收益一般是以股利形式出現(xiàn)的，因此也可以說(shuō)股利決定了股票價(jià)值。

　　1.股票估價(jià)基本模型

　　從理論上說(shuō)，如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票，股票投資沒(méi)有到期日，投資于股票所得到的未來(lái)現(xiàn)金流量是各期的股利。假定某股票未來(lái)各期股利為D_t（t為期數(shù)），R_S為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率，股票價(jià)值的估價(jià)模型為：

　　（二）股票投資的收益率

　　1.股票收益的來(lái)源

　　股票投資的收益由股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益三部分構(gòu)成。并且，只要按貨幣時(shí)間價(jià)值的原理計(jì)算股票投資收益，就無(wú)需單獨(dú)考慮再投資收益的因素。

　　2.股票的內(nèi)部收益率

　　股票的內(nèi)部收益率，是使得股票未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購(gòu)買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報(bào)酬率時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買該股票。在固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型中，用股票的購(gòu)買價(jià)格P₀代替內(nèi)在價(jià)值V_s，有：

　　從上式可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成；一部分是預(yù)期股利收益率D₁/P₀，另一部分是股利增長(zhǎng)率g。

　　如果投資者不打算長(zhǎng)期持有股票，而將股票轉(zhuǎn)讓出去，則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益）構(gòu)成。這時(shí)，股票投資收益率是使股票投資凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率，計(jì)算公式為：

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