2018年《中級財務(wù)管理》每日攻克一考點：股利分配政策和企業(yè)利潤分配制約因素

來源：東奧會計在線責(zé)編：楊曉宇2018-08-25 09:00:00

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中級財務(wù)管理每日攻克一考點

【每日攻克一考點】股利分配政策和企業(yè)利潤分配制約因素

(一)剩余股利政策

內(nèi)容	是指公司在有良好的投資機會時，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配，即凈利潤首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，就派發(fā)股利；如果沒有，則不派發(fā)股利。
理論依據(jù)	股利無關(guān)理論。
優(yōu)點	留存收益優(yōu)先滿足再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。
缺點	股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。
適用范圍	一般適用于公司初創(chuàng)階段。

(二)固定或穩(wěn)定增長的股利政策

內(nèi)容	是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。
理論依據(jù)	股利相關(guān)理論。
優(yōu)點	（1）有利于樹立公司的良好形象，穩(wěn)定股價；（2）有助于投資者安排股利收入和支出；（3）為了將股利或股利增長率維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。
缺點	（1）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)；（2）在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策，也是違反《公司法》的行為。
適用范圍	通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用。

(三)固定股利支付率政策

內(nèi)容	指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。
理論依據(jù)	股利相關(guān)理論。
優(yōu)點	（1）股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則；（2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。
缺點	（1）由收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動所傳遞的信息，容易成為影響股價的不利因素；（2）容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力；（3）合適的固定股利支付率的確定難度比較大。
適用范圍	適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。

(四)低正常股利加額外股利政策

內(nèi)容	指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。
理論依據(jù)	股利相關(guān)理論。
優(yōu)點	（1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價，進(jìn)而實現(xiàn)公司價值的最大化；（2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。
缺點	（1）由于各年度之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者造成收益不穩(wěn)定的感覺；（2）當(dāng)公司在較長時間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認(rèn)為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號可能會使股東認(rèn)為這是公司財務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價下跌。
適用范圍	對那些盈利隨著經(jīng)濟周期而波動較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯的選擇。