2023年財務管理每日練習一大題：8月27日
強者，是含著眼淚奔跑的人。 勇者，是忍著傷痛堅持的人。 世上沒有無堅不摧的人，只是迎難而上的人。 沒有百毒不侵的心，只有永不認輸?shù)男摹?成功看的不是起點，是終點。中級會計備考亦是如此，只有忍者傷痛、含著眼淚依舊持之以恒的備考，才能成功。
某投資者準備購買股票，并打算長期持有。當前甲公司股票的市場價格為8元/股，甲公司采用固定增長的股利政策，最近剛支付的股利為0.6元/股,股利增長率5%。乙公司股票當前的市場價格為32元/股，預計未來3年每年股利均為2元/股，隨后股利年增長率為10%。已知甲公司股票的β系數(shù)為1.4，乙公司股票的β系數(shù)為2，當前無風險收益率為5%，市場平均收益率為10%。有關貨幣時間價值系數(shù)如下：
（P/F，10%，3）=0.7513，（P/A，10%，3）=2.4869；（P/F，15%，3）=0.6575，（P/A，15%，3）=2.2832。
要求：
（1）采用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司和乙公司股票的必要收益率。
（2）以要求（1）的計算結果作為投資者要求的收益率，采用股票估價模型計算甲公司和乙公司的股票價值，據(jù)此判斷是否值得購買，并說明理由。
（3）采用股票估價模型計算甲公司股票的內(nèi)部收益率。
甲公司股票的價值9元/股大于股票的市場價格8元/股，乙公司股票的價值大于市場價格32元，甲股票和乙股票均值得購買。
【正確答案】
（1）甲公司股票的必要收益率=5%+1.4×（10%-5%）=12%
乙公司股票的必要收益率=5%+2×（10%-5%）=15%
（2）甲公司股票的價值=0.6×(1+5%)/(12%-5%)=9（元/股）
乙公司股票的價值=2×（P/A，15%，3）+2×（1+10%）/（15%-10%）×（P/F，15%，3）=33.50（元/股）
（3）甲公司股票的內(nèi)部收益率=0.6×(1+5%)/8+5%=12.88%。
——以上中級會計考試相關習題內(nèi)容選自東奧教研團隊
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