2023年《財務管理》恒考點講解及練習題：資本結構優(yōu)化
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1.每股收益分析法
能夠提高普通股每股收益的資本結構，就是合理的資本結構。因此，在不同方案間比較時，要選擇能夠使每股收益最大的方案。
(1)每股收益分析法的計算。
第一步，找到每股收益無差別點。
每股收益無差別點，是指不同籌資方案下每股收益都相等時的息稅前利潤EBIT或業(yè)務量水平(銷售收入)。
第二步，比較預計的EBIT(收入)與計算出的無差別點的EBIT(收入)，決定應選擇的籌資方案。
具體的講：
【提示】
①求解無差別點的快速計算(方案一與方案二的交叉相乘)：
由于優(yōu)先股股利是以稅后利潤支付，而債務利息是以稅前利潤支付，因此債務利息I與稅前優(yōu)先股股利DP/(1?T)才能保持口徑一致。
②注意每股收益與財務杠桿系數(shù)計算公式的區(qū)別。每股收益屬于股東，是稅后口徑，而財務杠桿系數(shù)衡量利息的放大作用，是稅前口徑。
(2)決策方法。
企業(yè)預期的EBIT>計算出的無差別點EBIT：選擇偏債型籌資；
企業(yè)預期的EBIT<計算出的無差別點EBIT：選擇偏股型籌資。
企業(yè)的EBIT大(于無差別點)，說明企業(yè)經營風險小→可以高負債(財務風險大)→偏債型，也就是利用財務杠桿的作用，盡量增大EPS。反之，應選擇偏股型。
2.平均資本成本比較法
平均資本成本比較法是分別計算多個籌資方案的平均資本成本，將其中平均資本成本率最低的方案確定為最優(yōu)方案。這種方法主要是從資本投入的角度對資本結構做出決策分析的。
3.公司價值分析法
公司價值分析法是以公司的市場價值為標準，在多個方案中選擇公司總價值最大的方案，同時，在公司總價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本率也一定是最低的。這種方法考慮了市場風險。
| 公司的市場價值 | 公司的市場價值V=債務的市場價值B+權益的市場價值S |
| 債務的價值 | 市場價值=面值 |
| 權益的價值 |
|
平均資本成本 | 按照債務、權益的市場價值為權數(shù)，進行加權平均 |
【總結】
資本結構優(yōu)化的方法比較：
【判斷題】
平均資本成本比較法側重于從資本投入角度對籌資方案和資本結構進行優(yōu)化分析。（ ?。?019年卷Ⅱ）
● ● ●
【正確答案】對
【答案解析】平均資本成本比較法在進行籌資方案決策時，選擇平均資本成本率最低的方案。側重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結構進行優(yōu)化分析。題目表述正確。
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