2026年中級會計(jì)《財(cái)務(wù)管理》第五章涵蓋資金需要量預(yù)測、資本成本計(jì)算、杠桿效應(yīng)分析及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化四大核心模塊，公式密集且邏輯關(guān)聯(lián)緊密，是預(yù)習(xí)階段夯實(shí)基礎(chǔ)的關(guān)鍵。

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第五章：籌資管理（下）

【2022 · 單選】

某公司2021年銷售額為1000萬元，資金平均占用額為5000萬元，其中不合理部分為400萬元，因市場行情變差，預(yù)計(jì)公司2022年銷售額為900萬元。資金周轉(zhuǎn)速度下降1%。根據(jù)因素分析法，預(yù)計(jì)公司2022年度資金需要量為(    )。

A. 4181.82萬元

B. 4545.45萬元

C. 4099.01萬元

D. 4455.45萬元

【答案】A

【解析】預(yù)測期銷售增長率=(900-1000)/1000-10%，預(yù)計(jì)公司2022年度資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)x(1+預(yù)測期銷售增長率)/(1+預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)=(5000-400)x(1-10%)/(1-1%)=4181.82(萬元)。

 【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】因素分析法

【2024 · 單選】

根據(jù)銷售百分比法，計(jì)算預(yù)測期外部融資需求時(shí)需要扣除利潤留存額，該利潤留存額的計(jì)算公式為(      )。

A. 銷售變動額x基期銷售凈利率x基期利潤留存率

B. 預(yù)測期銷售額x預(yù)測期銷售凈利率x預(yù)測期利潤留存率

C. 銷售變動額x預(yù)測期銷售凈利率x預(yù)測期利潤留存率

D. 基期銷售額x基期銷售凈利率x基期利潤留存率

【答案】B

【解析】利潤留存額=預(yù)測期銷售額x預(yù)測期銷售凈利率x預(yù)測期利潤留存率，選項(xiàng)B正確。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】銷售百分比法的計(jì)算

【2022 · 多選】

按照資金變動與一定范圍內(nèi)產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金，變動資金和半變動資金，下列說法正確的有(    )。

A. 原材料的保險(xiǎn)儲備所占用的資金屬于不變資金

B. 與產(chǎn)銷量變化不呈同比例變動的輔助材料占用的資金屬于半變動資金

C. 直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料所占用的資金屬于變動資金

D. 最低儲備之外的存貨所占用的資金屬于半變動資金

【答案】ABC

【解析】在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，原材料的保險(xiǎn)儲備與產(chǎn)銷量無關(guān)，其占用資金屬于不變資金，選項(xiàng)A正確；半變動資金是隨產(chǎn)銷量變動、但不是正比例變動，選項(xiàng)B正確；直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料所占用的資金、最低儲備以外的存貨占用的資金，都會隨產(chǎn)銷最成正比例變動，屬于變動資金，選項(xiàng)C正確、D錯誤。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】資金習(xí)性

【2020 · 多選】

關(guān)于資本成本，下列說法正確的有(   )。

A. 資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)

B. 資本成本一般是投資所應(yīng)獲得收益的最低要求

C. 資本成本是取得資本所有權(quán)所付出的代價(jià)

D. 資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

【答案】ABD

【解析】資本成本的作用有：(1)比較籌資方式、選擇籌資方案，(2)衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理，(3)評價(jià)投資項(xiàng)目可行性，(4)評價(jià)企業(yè)整體業(yè)績，選項(xiàng)A、B、D正確;資本成本是取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià)，選項(xiàng)C錯誤。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】資本成本的作用

【2023 · 單選】

某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，若每股收益預(yù)計(jì)增長率為9%，則銷售收入預(yù)計(jì)增長率為（   ）。

A. 5%

B. 6%

C. 7.5%

D. 16.2%

【答案】A

【解析】總杠桿系數(shù)=DOL*DFL=1.2x1.5=1.8，總杠桿系數(shù)=普通股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率，所以銷售收入增長率=9%/1.8=5%。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】總杠桿系數(shù)（DTL）

【2022 · 多選】

關(guān)于企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)，下列表述正確的有(    )。

A. 只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1

B. 若經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，則企業(yè)不存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

C. 經(jīng)營杠桿系數(shù)就是息稅前利潤對銷售量的敏感系數(shù)

D. 經(jīng)營杠桿系數(shù)等于息稅前利潤除以邊際貢獻(xiàn)

【答案】AC

【解析】經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是由生產(chǎn)經(jīng)營上不確定性造成的，企業(yè)只要經(jīng)營就存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營杠桿只是放大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，卻不是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的根源，選項(xiàng) B錯誤；經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤，選項(xiàng)D錯誤。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿的影響因素

【2022 · 判斷】

總杠桿系數(shù)反應(yīng)了經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系，在維持一定的總杠桿系數(shù)情形下，經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以有不同的組合。(   )

【答案】√

【解析】總杠桿系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系，用以評價(jià)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。在總杠桿系數(shù)-定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長，可以形成不同的組合。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)

【2023 · 單選】

根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，評價(jià)公司資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)是(     )。

A. 邊際收益等于邊際成本

B. 平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大

C. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小

D. 每股收益最大

【答案】B

【解析】所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的含義

【2023 · 單選】

在資本結(jié)構(gòu)理論中，下列表述屬于權(quán)衡理論觀點(diǎn)的是()。

A.負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)困境成本會降低企業(yè)價(jià)值

B.有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值大于無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值C.加大債務(wù)籌資可以降低股權(quán)成本

D.負(fù)債利息的節(jié)稅效應(yīng)并不影響企業(yè)價(jià)值

【答案】A

【解析】權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)要在利息抵稅、財(cái)務(wù)困境之間尋求平衡，有債企業(yè)的價(jià)值=無債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅(稅賦節(jié)約)的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值，選項(xiàng)A正確。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】MM 理論

【2022 · 多選】

關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論，下列說法正確的有(   )。

A. 修正的MM理論認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率無關(guān)

B. 根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)企業(yè)需要外部籌資時(shí)，債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資

C. 根據(jù)代理理論，債務(wù)籌資可能帶來債務(wù)代理成本

D. 最初的MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增大而增大

【答案】BCD

【解析】修正的MM理論需要考慮企業(yè)所得稅，由于利息抵稅，企業(yè)價(jià)值會隨著負(fù)債的增加而增加，選項(xiàng)A錯誤；優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)的籌資順序是先內(nèi)部后外部，先債務(wù)后股權(quán)，選項(xiàng)B正確；代理理論認(rèn)為，債務(wù)籌資使企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督，從而產(chǎn)生債務(wù)代理成本，選項(xiàng)C正確;最初的MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大，選項(xiàng)D正確。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】優(yōu)序融資理論

【2022 · 單選】

下列財(cái)務(wù)決策方法中，能用于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策，且考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的是（   ）。

A. 公司價(jià)值分析法

B. 平均資本成本比較法

C. 每股收益分析法

D. 內(nèi)含收益率法

【答案】A

【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法包括每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價(jià)值分析法，前兩種方法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，選項(xiàng)A正確。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】公司價(jià)值分析法

【2022 · 單選】

關(guān)于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，下列說法錯誤的是(   )。

A. 有助于降低公司被惡意收購的可能性

B. 有利于避免控股股東為自己謀利而損害非控股股東利益的行為

C. 有利于保障企業(yè)創(chuàng)始人或管理層對企業(yè)的控制權(quán)

D. 可能加劇實(shí)際經(jīng)營者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇

【答案】B

【解析】雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)通過同股不同權(quán)，保障了企業(yè)創(chuàng)始人或管理層對企業(yè)的控制權(quán)，防止公司被惡意收購，選項(xiàng) A、C 說法正確;但同時(shí)，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)容易導(dǎo)致控股股東為自己謀利而損害非控股股東的利益，可能加劇實(shí)際經(jīng)營者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，選項(xiàng)B的說法錯誤、選項(xiàng)D的說法正確。

【關(guān)聯(lián)知識點(diǎn)】雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)

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注：以上習(xí)題源于張一琳老師《財(cái)務(wù)管理》2025考季基礎(chǔ)精修班課程講義

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