位置

內(nèi)容

內(nèi)容

位置

40頁第一節(jié)節(jié)名

籌資管理概述

改為：
籌資管理的主要內(nèi)容

39頁第一節(jié)節(jié)名

40頁

“一、企業(yè)籌資的原因 二、籌資方式”標題及內(nèi)容刪除

新增：
“一、企業(yè)籌資的動機 二、籌資管理的內(nèi)容 三、籌資的分類”標題及內(nèi)容

39頁

40頁

三、籌資管理的原則

四、籌資管理的原則

41頁

41頁一（一）（1）

刪除：
我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%

新增：
企業(yè)有了貨幣資產(chǎn)，便可以獲得其他物質(zhì)資源，支付各種費用，滿足企業(yè)創(chuàng)建開支和隨后的日常周轉(zhuǎn)需要。我國《公司法》規(guī)定，股東以貨幣出資的，應當將貨幣出資足額存入有限責任公司在銀行開設的賬戶。

43頁（1）

42頁，1（4）中第三段

此外，（插入新內(nèi)容）《公司法》對無形資產(chǎn)出資方式進行限制

新增：
第二十七條規(guī)定，股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。對作為出資的非貨幣財產(chǎn)應當評估作價，核實財產(chǎn)，不得高估或低估作價。法律、行政法規(guī)對評估作價有規(guī)定的，從其規(guī)定?！吨腥A人民共和國公司登記管理條例》第十四條規(guī)定，

43（4）中第三段

42頁，2（3）

相對于債務籌資和股票籌資

改為：
相對于股票籌資

44頁，2（3）

43頁，2（1）中

刪除：
上市公司定向增發(fā)優(yōu)勢在于……并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力

44頁，5（1）中

刪除：
與直接籌資相比，發(fā)行……籌資費用也比較高

新增：
（1）兩權(quán)分離，有利于公司自主經(jīng)營管理。公司通過對外發(fā)行股票籌資，公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散了公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。普通股籌資的股東眾多，公司日常經(jīng)營管理實務主要由公司的董事會和經(jīng)理層負責。但公司的控制權(quán)分散，公司也容易被經(jīng)理人控制。
（2）資本成本較高。股票籌資比債務籌資的成本高，這是因為：①對投資者來說，投資于普通股得不到固定的收益，而且普通股除依法轉(zhuǎn)讓以外不能要求收回投資，當公司發(fā)生虧損或者破產(chǎn)清算時還要以投資承擔有限責任，投資風險很大。因此，投資者對普通股投資要求得到較高的收益率，這就增加了籌資公司的資本成本；②股利由凈利潤支付，而凈利潤是企業(yè)利潤總額扣除應交所得稅后的部分，籌資公司得不到抵減稅款的好處；③普通股票的發(fā)行手續(xù)復雜，發(fā)行費用一般比其他籌資方式高。

46頁，5（1）、（2）

45頁6

刪除：
6.普通股股票籌資的缺點

45頁（三）

刪除：
企業(yè)將凈利潤……重要方式

新增：
企業(yè)通過合法有效經(jīng)營所實現(xiàn)的稅后利潤，都屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)將本年度的利潤部分甚至全部留存下來的原因很多，主要包括：第一，法律法規(guī)從保護債權(quán)人利益和要求企業(yè)可以持續(xù)發(fā)展等角度出發(fā)，限制企業(yè)將利潤全部分配出去。《公司法》規(guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤，必須提取10%的法定盈余公積金；第二，企業(yè)基于自身的擴大再生產(chǎn)和籌資需求，也會將一部分利潤留存下來。
1.留存收益的籌資途徑
（1）提取盈余公積金
盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤，其提取基數(shù)是抵減年初累積虧損后的本年度凈利潤。盈余公積金主要用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展，經(jīng)投資者審議后也可以用于轉(zhuǎn)增股本（實收資本）和彌補以前年度經(jīng)營虧損。盈余公積金不得用于以后年度對外利潤分配。、（2）未分配利潤
未分配利潤，是指未限定用途的留存凈利潤。未分配利潤由兩層含義：第一，這部分凈利潤本年沒有分配給公司的股東投資者；第二，這部分凈利潤未指定用途，可以用于企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)增股本（實收資本）、彌補以前年度經(jīng)營虧損、以后年度利潤分配。

46頁（三）

45頁（四）

刪除：
（四）股權(quán)投資的優(yōu)點

46頁二第一段

新增：
其中商業(yè)信用是由企業(yè)間的商品或勞務交易形成的

47頁（一）

46頁二（一）中

刪除：
（一）中的內(nèi)容

新增：
（有新增）

47頁（一）

第48頁下半部分

3.債務籌資方式的優(yōu)缺點

改為：
3.發(fā)行公司債券的籌資特點
（所包括的內(nèi)容重新編寫）

第50頁下半部分

第50頁下面至52頁最上面

刪除：
“（四）商業(yè)信用籌資”的內(nèi)容

第52頁

“第三節(jié) 資本成本”

改為：
“第三節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)”

第52頁中間部分

第53頁上面

“二、個別資本成本”

改為：
“二、各種資本成本的計算”

第53頁中間

第53頁上面

“（一）銀行借款資本成本”的下面一段中：
“可以起抵稅作用。銀行借款資本成本的計算公式”

新增：
“可以起抵稅作用。一般計算稅后資本成本率，以便與權(quán)益資本成本率具有可比性。銀行借款資本成本的計算公式”

第53頁下面

第53頁下面

“（三）普通股的資本成本”的下面一段的第二行
“企業(yè)發(fā)行普通股籌集資金要支付籌集費用和股利”

改為：
“企業(yè)發(fā)行普通股籌集資金要支付籌資費用和股利”

第54頁上面

第54頁中間部分

“（四）留存收益資本成本”下面一段內(nèi)容中
“留存收益是由企業(yè)稅后凈利潤形成的，是一種所有者權(quán)益，其實質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。留存收益資本成本是一種……知識不用考慮籌資費用?！?/p>

改為：
“其實質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。企業(yè)利用留存收益籌資無須發(fā)生籌資費用。如果企業(yè)將留存收益用于再投資，所獲得的收益率低于股東自己進行一項風險相似的投資項目的收益率，企業(yè)就應該將其分配給股東。留存收益的資本成本率表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用?！?/p>

第54頁中間

“三、加權(quán)資本成本”

改為：
改為：“（五）加權(quán)資本成本”

第54頁中間

第54頁下半部分

“【例4-8】”的上面新增部分內(nèi)容

新增：
賬面價值權(quán)數(shù)、市場價值權(quán)數(shù)、目標價值權(quán)數(shù)的內(nèi)容

第55頁中間

第54頁下半部分

“【例4-8】”的下面新增部分內(nèi)容

新增：
三、杠桿效應”

第55頁下面至58頁最上面

第55頁下半部分

“3.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”下面一段內(nèi)容“企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應當與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在期限上相匹配。擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債……融通資金；資產(chǎn)使用于抵押貸款的企業(yè)負債較多；無形資產(chǎn)較多的企業(yè)則負債較少?！?/p>

改為：
“資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資資本后進行資源配置和使用后的資金占用結(jié)構(gòu)，包括長短期資產(chǎn)構(gòu)成和比例，以及長短期資產(chǎn)內(nèi)部的構(gòu)成和比例，擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票融通資金；擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)可以采用較多流動負債融通資金。”

第58頁至59頁

58頁

第五節(jié) 股利分配

改為：
第四節(jié) 股利分配

61頁

58-61頁

知識點順序
一、股利分配政策
二、股利政策的理論分析
三、股利分配形式

改為：
知識點順序
一、股利政策的理論分析
二、股利分配政策（重新表述）
三、股利分配形式
四、股票分割與股票回購（新增）

61-66頁頁

58-59頁

一 、股利分配政策
（一）剩余股利政策
在企業(yè)有良好投資機會時，根據(jù)公司設定的目標資本結(jié)構(gòu)（在此資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)資本成本最低），確定目標資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股權(quán)資本，先最大限度地使用保留收益來滿足投資……價格波動。

新增：
二、股利分配政策
（一）剩余股利政策
剩余股利政策是指公司在有良好的投資機會時，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配，即凈利潤首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，就派發(fā)股利；如果沒有，則不派發(fā)股利。因此，采用剩余股利政策時，公司要遵循如下四個步驟：
（1）設定目標資本結(jié)構(gòu)，在此資本結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)平均資本成本將達最低水平；
（2）確定公司的最佳資本預算，并根據(jù)公司的目標資本結(jié)構(gòu)預計資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額；
（3）最大限度地使用留存收益來滿足資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額；
（4）留存收益在滿足公司權(quán)益資本增加需求后，若還有剩余再用來發(fā)放股利。
【例4-11】某公司2014年稅后凈利潤為1000萬元，2015年的投資計劃需要資金1200萬元，公司的目標資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務資本占40%。
按照目標資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：
權(quán)益資本數(shù)額=1200×60%=720（萬元）
公司當年全部可用于分派的盈利為1000萬元，除了滿足上述投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額外，還有剩余可用于發(fā)放股利。2014年，公司可以發(fā)放的股利額為：
1000-720=280（萬元）
假設該公司當年流通在外的普通股為1000萬股，那么，每股股利為：
280÷1000=0.28（元/股）
剩余股利政策的優(yōu)點：留存收益優(yōu)先滿足再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。
剩余股利政策的缺點：若完全遵照執(zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段。

62-63頁

59頁

（二）固定股利政策
企業(yè)將每年發(fā)放的股利………財務狀況惡化。

新增：
（二）固定或穩(wěn)定增長股利政策
固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。公司只有在確信未來盈余不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時才會宣布實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。在這一政策下，應首先確定股利分配額，而且該分配額一般不隨資金需求的波動而波動。
固定或穩(wěn)定增長股利政策的優(yōu)點有：（1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。（2）穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。（3）固定或穩(wěn)定增長的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場會受多種因素影響（包括股東的心理狀態(tài)和其他要求），為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。
固定或穩(wěn)定增長股利政策的缺點有：股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增長的股利，這可能會導致企業(yè)資金緊缺，財務狀態(tài)惡化。此外，在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策，也是違反《公司法》的行為。
因此，采用固定或穩(wěn)定增長的股利政策，要求公司對未來的盈利和支付能力能做出準確的判斷。一般來說，公司確定的固定股利額不宜太高，以免陷入無力支付的被動局面。固定或穩(wěn)定增長的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用。

63頁

59頁

（三）固定股利支付率政策

新增：
（三）固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤一經(jīng)計算確定，所派發(fā)的股利也就相應確定了。固定股利支付率越高，公司留存的凈利潤越少。
固定股利支付率的優(yōu)點：（1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則；（2）由于公司的獲利能力在年度間是經(jīng)常變動的，因此，每年的股利也應當隨著公司收益的變動而變動。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)的支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。
固定股利支付率的缺點：（1）大多數(shù)公司每年的收益很難保持穩(wěn)定不變，導致年度間的股利額波動較大，由于股利的信號傳遞作用，波動的股利很容易給投資者帶來經(jīng)營狀態(tài)不穩(wěn)定、投資風險較大的不良印象，成為公司的不利因素。（2）容易使公司面臨較大的財務壓力。這是因為公司實現(xiàn)的盈利多， 并不能代表公司有足夠的現(xiàn)金流用來支付較多的股利額。（3）合適的固定股利支付率的確定難度比較大。
由于公司每年面臨的投資機會、籌資渠道都不同，而這些都可以影響到公司的股利分派，所以，一成不變地奉行固定股利支付率政策的公司在實際中并不多見，固定股利支付率政策只是比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財務狀況也比較穩(wěn)定的公司。

64頁

59頁

（四）低正常股利加額外股利政策

新增：
（四）低正常股利加額外股利政策
低正常股利加額外股利政策，是指公司事先設定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、較金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。但是，額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了股利支付額。
低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點：（1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價，進而實現(xiàn)公司價值的最大化；（2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。
低正常股利加額外股利政策的缺點：（1）由于各年度之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者造成收益不穩(wěn)定的感覺。（2）當公司在較時間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號可能會使股東認為這是公司財務狀態(tài)惡化的表現(xiàn)，進而導致股價下跌。

64頁

60頁

三、股利分配形式
（二）股票股利

新增：
三、股利分配形式
（二）股票股利
股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國實務中通常也稱其為“紅股”。發(fā)放股票股利對公司來說，并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會導致公司的財產(chǎn)減少，而只是將公司的未分配利潤轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價值。它不改變公司股東權(quán)益總額，但會改變股東權(quán)益的構(gòu)成
（從會計的角度重新表述）

64-65頁

新增：
四、股票分割與股票回購
（一）股票分割
1.股票分割的概念
股票分割，又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。股票分割一般只會增加發(fā)行在外的股票總數(shù)，但不會對公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生任何影響。股票分割與股票股利非常相似，都是在不增加股東權(quán)益的情況下增加了股份的數(shù)量，所不同的是，股票股利雖不會引起股東權(quán)益總額的改變，但股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，而股票分割之后，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值。
2.股票分割的作用
（1）降低股票價格。股票分割會使每股市價降低，買賣該股票所需資金量減少，從而可以促進股票的流通和交易。流通性的提高和股東數(shù)量的增加，會在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度。此外，降低股票價格還可以為公司發(fā)行新股做準備，因為股價太高會使許多潛在投資者力不從心而不敢輕易對公司股票進行投資。
（2）向市場和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號，有助于提高投資者對公司股票的信心。
【例4-12】某上市公司在2015年末資產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益賬戶情況如表4-4所示：
股東權(quán)益情況 單位：萬元

10 000

資本公積

10 000

盈余公積

5 000

未分配利潤

8 000

股東權(quán)益合計

33 000

位置

內(nèi)容

位置

內(nèi)容

62頁

第一節(jié)投資的意義和分類

新增：
第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容

67頁

二、企業(yè)投資管理的特點（新增）
企業(yè)的投資活動與經(jīng)營活動是不相同的，投資活動的結(jié)果對企業(yè)在經(jīng)濟利益上 有較長期的影響。企業(yè)投資涉及的資金多、經(jīng)歷的時間長，對企業(yè)未來的財務狀況 和經(jīng)營活動都有較大的影響。與日常經(jīng)營活動相比，企業(yè)投資的主要特點表現(xiàn)在一下三個方面：
（一）屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策
企業(yè)的投資活動一般涉及到企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展方向、生產(chǎn)能力規(guī)模等問題， 如廠房設備的新建與更新、新產(chǎn)品的研制與開發(fā)、對其它企業(yè)的股權(quán)控制等。
企業(yè)的投資活 動先于經(jīng)營活動，這些投資活動，往往需要一次性地投入大量的資金，并在一段較 長的時期內(nèi)發(fā)生作用，對企業(yè)經(jīng)營活動的方向產(chǎn)生重大影響。
（二）屬于企業(yè)的非程序化管理
企業(yè)的投資項目，涉及的資金數(shù)額較大。這些項目的管理，不僅是一個投資問 題，也是一個資金的籌集問題。特別是對于設備和生產(chǎn)能力的購建、對其它關(guān)聯(lián)企 業(yè)的并購等，需要大量的資金。對于一個產(chǎn)品制造或商品流通的實體性企業(yè)來說， 這種籌資和投資不會經(jīng)常發(fā)生因此企業(yè)對于這類非重復性特定經(jīng)濟活動，應根據(jù)特定的影響因素，相關(guān)條件和具體要求來進行審慎選擇，對于這類投資活動的管理也稱為非程序化管理。
（三）投資價值的波動性大
投資項目的價值，是由投資的對象物資產(chǎn)的內(nèi)在獲利能力決定的。這些標的物 資產(chǎn)的形態(tài)是不斷轉(zhuǎn)換的，未來收益的獲得具有較強的不確定性，其價值也具有較 強的波動性。同時，各種外部因素，如市場利率、物價變動等的變化，也時刻影響 著投資標的物的資產(chǎn)價值。因此，企業(yè)投資管理決策時，要充分考慮投資項目的時 間價值和風險價值。

67頁

62頁

二、投資的分類
（一）短期投資與長期投資

新增：
三、投資的分類
（一）短期投資與長期投資
（本段最后新增下面的一段話）
本章主要介紹固定資產(chǎn)投資、有價證券投資等內(nèi)容，其中固定資產(chǎn)投資又稱項目投資。而將現(xiàn)金、應收賬款、存貨等短期投資內(nèi)容方第六章營運資金管理中介紹。

68頁

71頁

第四節(jié)固定資產(chǎn)投資管理

第二節(jié)固定資產(chǎn)投資管理

68頁

71頁

二、投資項目現(xiàn)金流量估計
固定資產(chǎn)投資決策是建里在投資項目現(xiàn)金流估算的基礎(chǔ)之上。

新增：
二、投資項目現(xiàn)金流量估計
現(xiàn)金流量是投資項目財務可行性分析的主要分析對象，凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、回收期等財務評價指標，均是以現(xiàn)金流量為對象進行可行性評價的。利潤只是期間 財務報告的結(jié)果，對于投資方案財務可行性來說，項目的現(xiàn)金流量狀況比會計期間 盈虧狀況更為重要。固定資產(chǎn)投資決策是建立在投資項目現(xiàn)金流估算基礎(chǔ)之上。

69頁

74頁倒數(shù)第一段第一行

...便于理解，計算也不難。

改為：
便于理解，計算簡便

72頁倒數(shù)第14行

75頁倒數(shù)第18行

刪除：
凈現(xiàn)值大于等于0，……應選擇凈現(xiàn)值最大的方案。

73頁第9行（刪除）

新增：
計算凈現(xiàn)值時，要按預定的貼現(xiàn)率對投資項目的未來現(xiàn)金流量和原始投資額進行貼現(xiàn)。預定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報酬率。凈現(xiàn)值大于等于0，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率，項目具有財務可行性;凈現(xiàn)值小于0，說明方案的
實際投資報酬率低于所要求的報酬率，項目則不可行。多個方案中，應選擇凈現(xiàn)俏最大的方案。

73頁第12-16行（新增）

新增：
“2.年金凈現(xiàn)值（ANCF）”知識點

73-74頁新增

新增：
[例5-8]

75頁例題新增

77-78頁

（三）固定資產(chǎn)更新決策

改為：
將本知識點移到 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策方法的綜合運用下“三、固定資產(chǎn)更新決策”

78頁第9行

新增：
第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策方法的綜合運用

77-79頁

81頁第二行

（35000-30004）

改為：
（35000-12000）

81頁第八行

69頁（二）股票投資的動機

刪除：
（二）股票投資的動機
不同投資者的動機是不相同的······達到目標公司股本的一定比例

81頁

69頁（三）股票的估價模型

（三）股票的估價模型

改為：
（二）股票的估價模型

81頁倒數(shù)第2行

69頁（三）股票的估價模型

（三）股票的估價模型
股票估價是股票投資的基礎(chǔ)。股票的估價模型有以下三種:

改為：
（二）股票的估價模型后面增加了“投資于股票預期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價值，或內(nèi)在價值、理論價格。股票是一種權(quán)利憑證，它之所以有價值，是因為它能給持有者帶來未來的收益，這種未來的收益包括各期獲得的股利、轉(zhuǎn)讓股票獲得的價差收益、股份公司的清算收益等。價格小于內(nèi)在價值的股票，是值得投資者投資購買的。股份公司的凈利潤是決定股票價值的基礎(chǔ)。股票給持有者帶來未來的收益一般是以股利形式出現(xiàn)的，因此也可以說股利決定了股票價值?！?
股票估價是股票投資的基礎(chǔ)。股票的估價模型有以下三種:

81頁最后一段到82頁第一段

70頁（二）債券估價模型后面一段

債券的價值等于債券投資的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和。債券投資的未來現(xiàn)金流量包括本金和利息兩部分。債券估值的折現(xiàn)率一般選用市場利率。

改為：
將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價值。債券的內(nèi)在價值也稱為債券的理論價格，只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資。影響債券價值的因素主要有債券的面值、期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等

83頁（二）債券估價模型后面一段

71頁第二段

刪除：
貼現(xiàn)發(fā)行的債券是在債券上沒有票面利率，只有票面值的債券。在債券發(fā)行時，以低于票面值的價格發(fā)行，到期時按面值償還，面值與發(fā)行價格的差額作為債券的利息。

84頁

位置

內(nèi)容

內(nèi)容

位置

新增：
（二）短期借款的成本
短期借款成本主要包括利息、手續(xù)費等。短期借款成本的高低主要取決于貸款利率的高低和利息的支付方式。短期貸款利息的支付方式有收款法、貼現(xiàn)法和加息法三種，付息方式不同，短期借款成本計算也有所不同。
1．收款法
收款法是在借款到期時向銀行支付利息的方法。銀行向企業(yè)貸款一般都采用這種方法收取利息。采用收款法時，短期貸款的實際利率就是名義利率。
2．貼現(xiàn)法
貼現(xiàn)法又稱折價法，是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分， 到期時借款企業(yè)償還全部貸款本金的一種利息支付方法。在這種利息支付方式下， 企業(yè)可以利用的貸款只是本金減去利息部分后的差額，因此，貸款的實際利率要高于名義利率。
[例6-17]某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限為1年，利率為6%，利息為12萬元。按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實際可動用的貸款為188萬元，該借款的實際利率的多少？
3.加息法
加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款情況下，銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的
本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款本金分期均衡償還， 借款企業(yè)實際只平均使用了貸款本金的一半，卻支付了全額利息。這樣企業(yè)所負擔的實際利率便要高于名義利率大約1倍。
（三）短期借款籌資方式的優(yōu)缺點：
短期借款籌資方式的優(yōu)點：①籌資速度快；②款項使用靈活；③資本成本低。
短期借款籌資方式的缺點：①借款數(shù)量有限；②籌資風險大。

107頁倒數(shù)第7行到108頁第16行（今年新增）

63頁倒數(shù)第二行

企業(yè)持有現(xiàn)金的動機為：

改為：
企業(yè)持有現(xiàn)金的動機主要有以下三種。

100頁倒數(shù)14行

63-68頁

二、現(xiàn)金管理到三、應收賬款管理四、存貨管理

改為：
第二節(jié) 現(xiàn)金管理 第三節(jié) 應收賬款管理 第四節(jié) 存貨管理
由第五章變到第六章所有知識點級次升一級

100-107頁

新增：
現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金。這里所講的現(xiàn)金是指廣義的現(xiàn)金。

100頁第二節(jié)現(xiàn)金管理下面新增一段話

（假定本題無從得知單位變動成本，不予考慮變動成本率）

104頁【例6-2】題干最后面加上一句話

位置

內(nèi)容

內(nèi)容

位置

111（1）

從2X11年的10.23%增加到2X12年的11.01%……
2X11年 10.23%=3.05×3.36%
2X12年 11.01%=2.88×3.83%

改為：
從2X11年的10.25%增加到2X12年的11.03%
2X11年：凈資產(chǎn)收益率=3.05×3.36%=10.25%
2X12年：凈資產(chǎn)收益率=2.88×3.83%=11.03%

126-127頁（1）

111（2）

2X11年 3.36%=2.5%×1.34
2X12年 3.83%=1.67%×2.29%

改為：
2X11年：總資產(chǎn)凈利率=2.5%×1.34=3.35%
2X12年：凈資產(chǎn)收益率=1.67%×2.29=3.82%

127（2）

102頁倒數(shù)第二行

刪除：
“說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務”

116頁第二段第三行

103頁倒數(shù)第四段

刪除：
“該公司資產(chǎn)負債率年末較年初為低”

116頁倒數(shù)第二段

104頁應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算

應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算=51000/[（41800+62700）/2]

改為：
“應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算=510000/[（41800+62700）/2]”

118頁第二段

105頁（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2

改為：
“平均存貨余額=（期初存貨+期末存貨）/2”

118頁1.存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

105頁（2）上面

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=380000/[（110000+88000）/2]=5.84（次）

改為：
“存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=380000/[（110000+88000）/2]=3.84（次）”

118頁2.上面

新增：
“反映發(fā)展能力的比率和反映獲取現(xiàn)金能力的比率”

119頁到121頁，見下面

新增：
“反映上市公司特殊財務分析的比率”（除每股收益外）

123頁到124頁，見下面

第二節(jié)下面的層級是一、1.、（1）往上升一級

都改為一、（一）、1.、（1）