注會《財管》高頻考點：認股權(quán)證相關(guān)計算
3科
日均>3h
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認股權(quán)證相關(guān)計算
?。?）發(fā)行時：
每份純債券的價值=未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計=利息的現(xiàn)值+本金的現(xiàn)值
每股認股權(quán)證的價值=債券的發(fā)行價格（一般按照面值發(fā)行）-每份純債券的價值
（2）行權(quán)前：
行權(quán)前公司總價值=目前的公司價值×（1+可持續(xù)增長率）m，m指的行權(quán)時間
行權(quán)前股權(quán)價值=公司總價值-債務(wù)價值
行權(quán)前每股股價=行權(quán)前股權(quán)價值/行權(quán)前的股數(shù)
行權(quán)前每股收益=行權(quán)前凈利潤/行權(quán)前的股數(shù)
其中，行權(quán)前凈利潤=（行權(quán)前息稅前利潤-年利息）×（1-所得稅稅率）
一般題目都會告訴我們資產(chǎn)（息稅前）利潤率是多少，所以行權(quán)前息稅前利潤=行權(quán)前公司總資產(chǎn)（公司總價值）×資產(chǎn)（息稅前）利潤率
?。?）行權(quán)后：
行權(quán)后公司總價值=行權(quán)前的公司總價值+行權(quán)價格
行權(quán)后股權(quán)價值=行權(quán)前的股權(quán)價值+行權(quán)價格
或者：行權(quán)后股權(quán)價值=行權(quán)后的公司總價值-債務(wù)價值
其中行權(quán)價格=每股行權(quán)價格×認購股份的數(shù)量
行權(quán)后每股股價=行權(quán)后股權(quán)價值/行權(quán)后的股數(shù)
行權(quán)后每股收益=行權(quán)后凈利潤/行權(quán)前的股數(shù)
行權(quán)后凈利潤=（行權(quán)后息稅前利潤-年利息）×（1-所得稅稅率）
所以行權(quán)后息稅前利潤=行權(quán)后公司總資產(chǎn)（公司總價值）×資產(chǎn)（息稅前）利潤率
（4）整個過程：
計算認股權(quán)證的內(nèi)含報酬率
債券的發(fā)行價格=債券未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值+行權(quán)收入的現(xiàn)值 =利息×（P/A，K，n）+面值×（P/F，K，n）+（行權(quán)后的每股價格-每股行權(quán)價格）×認股股份的數(shù)量×（P/F，K，m）
其中，n指的是債券的期限，m指的是行權(quán)時間。
（5）判斷附認股權(quán)證的可轉(zhuǎn)換債券是否能夠成功發(fā)行
主要是看內(nèi)含報酬率是否在市場利率和股東要求的稅前報酬率之間，如果在之間，說明可行，低于市場利率或者高于股東權(quán)益的報酬率，說明不可行。如果低于市場利率，修改的方案有：
?、偬岣呙磕曛Ц兜睦ⅲ虎谔岣吒剿驼J股權(quán)證的數(shù)量；③降低行權(quán)價格，如果內(nèi)含報酬率高于投資者要求的稅前報酬率，做相反的操作。
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