東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2016年高級會計師考試案例分析：公司戰(zhàn)略及經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇，供考生備考練習(xí)。

　　ABC實業(yè)集團股份有限公司是中國乳業(yè)中規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全的企業(yè)。其前身是H市回民奶食品總廠，1995 年11月，ABC集團向社會公開發(fā)行 1715萬股普通股股票。2006 年，ABC集團主營業(yè)務(wù)收入達163.39億元，同比增長34.20%，連續(xù)四年保持第一，當(dāng)年納稅達10.32億元，同比增長17.40%，高居中國乳業(yè)榜首。ABC集團在為國家和社會創(chuàng)造大量財富的同時，表現(xiàn)出良好的盈利能力。

　　最新權(quán)威機構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，ABC集團的品牌價值從2012年的152.36億元飆升到167.29億元，蟬聯(lián)中國乳業(yè)榜首。這意味著ABC集團在經(jīng)濟影響力、技術(shù)影響力、文化影響力、社會影響力等方面已經(jīng)展示了行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的絕對優(yōu)勢。在荷蘭合作銀行最新發(fā)布的《 2014年全球乳業(yè)20強》排名報告中，ABC集團名列全球乳業(yè)10強。

　　但是，2008–2010年，ABC集團曾處于相對衰退時期，財務(wù)狀況變差。2008年，由于三聚氰胺事件的發(fā)生，ABC集團受到很大沖擊，銷售額大幅度下降。該年營業(yè)收入為216.59億元，營業(yè)成本為372.86億元，導(dǎo)致營業(yè)利潤為-20.50億元，凈利潤為-17.37億元。2009年，ABC集團的利潤雖然同比略有增長，但應(yīng)收賬款增長了10.66%，表明盈利質(zhì)量較差。

　　與此同時，客戶的預(yù)付賬款從2007年的4.97億元下降到2008年的2.84億元，說明集團與客戶之間多年的良好關(guān)系遭到破壞，失去消費者信任使之未來發(fā)展舉步維艱。2008–2009年，ABC集團的短期貸款變動不大，但略有減少，長期借款大幅度增長，達100.86%，三聚氰胺事件的影響導(dǎo)致ABC集團不得不大幅度增加長期負債以抵銷短期貸款帶來的財務(wù)風(fēng)險。

　　衰退階段的ABC集團利用有限資金進行重點投資，謹慎地進行資本運作，有效規(guī)避風(fēng)險。為消除三聚氰胺事件的惡劣影響，ABC集團非常重視社會聲譽和企業(yè)形象。因此，該公司在奶制品新品種研發(fā)上狠下功夫，對產(chǎn)品質(zhì)量要求極為苛刻。與此同時，ABC集團也投資了各地的分項目，如E省H項目、x省w項目，強化了地區(qū)形象。此外，ABC集團還贊助體育事業(yè)，成為倫敦奧運會中國體育代表團唯一專用乳制品，提高了國際知名度，挽回了企業(yè)形象。最后，ABC集團積極推進節(jié)能環(huán)保技術(shù)，深受大眾支持。

　　在股利分配政策方面，ABC集團在2008年5月22日實行了10轉(zhuǎn)增2的股利分配政策，使總股數(shù)從66 610.229萬股增加到79 932.275萬股，對緩解財務(wù)危機起到一定的作用。2008–2010年，ABC集團采用了不分配、不轉(zhuǎn)增的股利政策，最大限度地保證了留存收益，為財務(wù)狀況逐步改善創(chuàng)造了條件。

　　要求：

　　(1)根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段，指出ABC集團2008-2010年衰退期，應(yīng)該選擇的財務(wù)戰(zhàn)略的類型。

　　(2)說明直接投資戰(zhàn)略的類型，并對ABC集團2008-2010年衰退期的投資戰(zhàn)略進行簡要分析。

　　(3)從融資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略等角度，對該ABC集團的2008–2010年的公司戰(zhàn)略進行簡要分析。

　　【參考答案及分析】

　　(1)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)，根據(jù)上述資料ABC集團公司2008-2010年處在衰退期，現(xiàn)金流入量和需求量持續(xù)減少，最后經(jīng)受虧損，公司應(yīng)選擇防御型財務(wù)戰(zhàn)略，采取高負債型籌資戰(zhàn)略，建立進退結(jié)合投資戰(zhàn)略，實行低股票股利或低股利分配政策。

　　(2)直接投資戰(zhàn)略根據(jù)目標(biāo)可以分為：提高規(guī)模效益的投資戰(zhàn)略，提高技術(shù)進步效益的投資戰(zhàn)略，提高資源配置效率的投資戰(zhàn)略，盤活資產(chǎn)存量的投資戰(zhàn)略。

　　ABC集團這一階段的投資戰(zhàn)略是采用了“重點投資”思路，在投資期限上進行了長短配合。長期投資包括E省H 項目、x省w 項目等。同時，在奶制品、新品種研發(fā)上狠下功夫，采用了提高技術(shù)進步效益的投資戰(zhàn)略。

　　(3)ABC集團這一階段的融資戰(zhàn)略是按照高負債思路，內(nèi)部融資與債務(wù)融資相結(jié)合。僅2009年長期借款同比增長了100.66%，較好地緩解了資金運轉(zhuǎn)困難的局面。2008–2010年，連續(xù)提高留存收益，以積累內(nèi)部力量，尋求新的發(fā)展機會。高負債融資戰(zhàn)略有利于逐步恢復(fù)ABC集團盈利能力，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　在股利分配方面，ABC集團發(fā)放了少許股票股利，不進行現(xiàn)金分配。這既安撫了現(xiàn)有股東、穩(wěn)定了股價、增強了股東的信心，又保留了大量現(xiàn)金流量，增強了財務(wù)實力。