2016高級(jí)職稱高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)案例分析（十二）
【小編“百花爭(zhēng)妍”】東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：你在備考高級(jí)職稱的時(shí)候，緊扣教材并結(jié)合各自實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，融會(huì)貫通達(dá)到最佳的學(xué)習(xí)效果。
主要考核資本成本比較法決策最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定凈利潤(rùn)全部分配，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場(chǎng)平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如下表所示。
下的稅前利率和β系數(shù)如下表所示。
不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)
債務(wù)賬面價(jià)值(萬(wàn)元) 稅前利率 β系數(shù)
1000 6% 1.25
1500 8% 1.50
公司價(jià)值和加權(quán)平均資本成本如下表所示。
公司價(jià)值和加權(quán)平均資本成本債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值(萬(wàn)元) 股票市場(chǎng)價(jià)值(萬(wàn)元) 公司總價(jià)值(萬(wàn)元) 稅后 債務(wù)資本 成本權(quán)益 資本成本 加權(quán)平均 資本成本
1000 4500 5500 (A) (B) (C)
1500 (D) (E) * 16% 13.09%
注：表中的“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求：
(1)確定上表中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。
(2)依據(jù)資本成本比較分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說(shuō)明理由。
【參考答案及分析】
(1)
公司價(jià)值和加權(quán)平均資本成本
債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值(萬(wàn)元)股票市場(chǎng)價(jià)值(萬(wàn)元)公司總價(jià)值(萬(wàn)元)稅后債務(wù)資本成本權(quán)益資本成本加權(quán)平均資本成本
100045005500A=4.5%B=14%C=12.27%
1500D=3656.25E=5156.25*16%13.09%
A=6%×(1-25%)=4.5%
B=4%+1.25×(12%-4%)=14%
C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%
D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25(萬(wàn)元)
E=1500+3656.25=5156.25(萬(wàn)元)
(2)結(jié)論：債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。
理由：該資本結(jié)構(gòu)下公司加權(quán)平均資本成本較低，公司價(jià)值較大。
祝各位學(xué)員高級(jí)會(huì)計(jì)考試順利過(guò)關(guān)。
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