2017注會(huì)《財(cái)管》例題：股利增長模型
3科
日均>3h
2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師準(zhǔn)考證打印時(shí)間為9月18日—9月30日、10月9日—10月11日?，F(xiàn)在正是注會(huì)考試基礎(chǔ)備考階段，還沒開始學(xué)習(xí)的同學(xué)們要抓緊時(shí)間，東奧小編為大家整理注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)管知識(shí)點(diǎn)例題，希望大家高效備考。
【知識(shí)點(diǎn)】股利增長模型
【例題?單選題】某公司的預(yù)計(jì)未來保持經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)政策不變，且預(yù)期未來不發(fā)行股票，企業(yè)當(dāng)前的每股股利為3元，每股凈利潤為5元，每股凈資產(chǎn)為20元，每股市價(jià)為50元，則股票的資本成本為( )。
A.11.11%
B.16.25%
C.17.78%
D.18.43%
【答案】C
【解析】留存收益比例=1-3/5=40%
權(quán)益凈利率=5/20=25%
股利的增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×權(quán)益凈利率/(1-留存收益比率×權(quán)益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%
股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%
(3)采用證券分析師的預(yù)測(cè)
證券分析師發(fā)布的各公司增長率預(yù)測(cè)值，通常是分年度或季度的，而不是一個(gè)唯一的長期增長率。對(duì)此，有兩種解決辦法：
①將不穩(wěn)定的增長率平均化
轉(zhuǎn)換的方法是計(jì)算未來足夠長期間(例如30年或50年)的年度增長率的幾何平均數(shù)。
②根據(jù)不均勻的增長率直接計(jì)算股權(quán)成本
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