2017注會《財管》例題：期權(quán)的投資策略1

來源：東奧會計在線責(zé)編：魚羊2017-06-08 14:33:24

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　　【知識點】期權(quán)的投資策略

　　【例題?計算題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價50元，市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，看漲期權(quán)每份6元，看跌期權(quán)每份4元，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為50元，到期時間為6個月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護性看跌期權(quán)，拋補看漲期權(quán)，多頭對敲，空頭對敲。

　　要求：

　　(1)投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應(yīng)選擇哪種投資組合?該投資組合應(yīng)該如何構(gòu)建?假設(shè)6個月后該股票價格下降20%，該投資組合的凈損益是多少?(注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格，股票價格的貨幣時間價值。)

　　(2)投資者預(yù)期未來股價波動較小，應(yīng)該選擇哪種投資組合?該組合應(yīng)該如何構(gòu)建?假設(shè)6個月后股票價格上升5%，該投資組合的凈損益是多少?(注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格，股票價格的貨幣時間價值。)

　　【答案】

　　(1)①選擇拋補看漲期權(quán)組合;

　?、趻佈a性看漲期權(quán)組合的構(gòu)建方法是購買1股股票，并賣空1份以該股票為標(biāo)的的看漲期權(quán);

　?、酃善眱r格下降，期權(quán)持有人不行權(quán)，所以投資者的凈損益=40-50+6=-4(元)。

　　(2)①選擇空頭對敲組合;

　?、谕顿Y者的凈損益=-(ST-X)+P0+C0=-[50×(1+5%)-50]+(4+6)=7.5(元)。

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