2017注會(huì)《財(cái)管》高頻考點(diǎn)：利率的期限結(jié)構(gòu)
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【高頻考點(diǎn)】利率的期限結(jié)構(gòu)
1.含義
利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)不同期限的即期利率與到期期限的關(guān)系及變化規(guī)律。
2.利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論
理論 | 基本觀點(diǎn) | 關(guān)鍵假定 |
預(yù)期理論 | 長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值。
| 債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好。 【提示】在實(shí)踐中，這意味著如果不同期限的債券是完全替代品，這些債券的預(yù)期回報(bào)率必須相等。 |
分割市場理論 | 該理論認(rèn)為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。 | 不同到期期限的債券根本無法相互替代。 【提示】證券市場并不是一個(gè)統(tǒng)一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場、中期市場和長期市場。 |
理論 | 基本觀點(diǎn) | 關(guān)鍵假定 |
流動(dòng)性溢價(jià)理論 | 流動(dòng)性溢價(jià)理論是預(yù)期理論與分割市場理論結(jié)合的產(chǎn)物。 長期債券的利率=長期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià) | 流動(dòng)性溢價(jià)理論關(guān)鍵性的假設(shè)是，不同到期期限的債券是可以相互替代的，這意味著某一債券的預(yù)期回報(bào)率的確會(huì)影響其他到期期限債券的預(yù)期回報(bào)率，但是，該理論承認(rèn)投資者對不同期限債券的偏好。 【提示】不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品。 |
期限優(yōu)先理論 | 期限優(yōu)先理論采取了較為間接的方法來修正預(yù)期理論。 | 投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券。 |
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