2017高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)精華答疑：并購(gòu)融資方式

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：彭帥2017-08-11 16:39:16

　　現(xiàn)在距離高級(jí)會(huì)計(jì)師考試還有一個(gè)月的時(shí)間，在備考的時(shí)候如果遇到專業(yè)疑問(wèn)，歡迎大家到東奧答疑板提問(wèn)，只要是購(gòu)買東奧正版圖書和網(wǎng)課將會(huì)獲贈(zèng)免費(fèi)答疑服務(wù)，希望大家不要積壓疑問(wèn)，順利通過(guò)高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)考試。　　　

　　并購(gòu)融資方式

　　(一)債務(wù)融資

并購(gòu)貸款	是指商業(yè)銀行向并購(gòu)企業(yè)或并購(gòu)企業(yè)控股子公司發(fā)放的，用于支付并購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)款項(xiàng)的本外幣貸款。
票據(jù)融資	用票據(jù)為企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行融資可以有兩種途徑：其一，票據(jù)本身可以作為一種支付手段直接進(jìn)行融資；其二，可以在并購(gòu)前出售票據(jù)，以獲取并購(gòu)所需資金。
債券融資	企業(yè)債券的種類很多，主要包括：（1）抵押債券。（2）信用債券。（3）無(wú)息債券。（4）浮動(dòng)利率債券。（5）垃圾債券。
租賃融資	融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃；直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和售后租回；單一投資租賃和桿桿租賃。企業(yè)可以通過(guò)售后回租等租賃手段獲取并購(gòu)所需資金。

　　主要掌握并購(gòu)貸款：

　　(1)含義及規(guī)定

　　并購(gòu)貸款是指商業(yè)銀行向并購(gòu)企業(yè)或并購(gòu)企業(yè)控股子公司發(fā)放的，用于支付并購(gòu)交易價(jià)款和費(fèi)用的貸款。

　　2015年，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)。該《指引》所規(guī)范的并購(gòu)貸款用于支持我國(guó)境內(nèi)并購(gòu)企業(yè)通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)。

　　(2)與發(fā)行債券相比利弊分析

　　好處：①由于銀行貸款所要求的低風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致銀行的收益率也很低，因而使企業(yè)的融資成本相應(yīng)降低;②銀行貸款發(fā)放程序比發(fā)行債券、股票簡(jiǎn)單，發(fā)行費(fèi)用低于證券融資，可以降低企業(yè)的融資費(fèi)用，其利息還可以抵減所得稅;③通過(guò)銀行貸款可以獲得巨額資金，足以進(jìn)行金額巨大的并購(gòu)活動(dòng)。

　　弊端：①要從銀行取得貸款，企業(yè)必須向銀行公開其財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況，并且在今后的經(jīng)營(yíng)管理上還會(huì)受到銀行的制約;②為了取得銀行貸款，企業(yè)可能要對(duì)資產(chǎn)實(shí)行抵押、擔(dān)保等，從而降低企業(yè)今后的再融資能力，產(chǎn)生隱性融資成本，進(jìn)而可能會(huì)對(duì)整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的最終結(jié)果造成影響。

　　問(wèn)題：　

　　2015年末企業(yè)的價(jià)值答案是3/10%-5%，不理解???我是3/1+10% + 【3*(1+5%)/10%-5%】/1+10% ，最后也得60。請(qǐng)老師給講一下

　　回答：　　

　　尊敬的學(xué)員，您好：

　　您的方法也是正確的，計(jì)算結(jié)果和參考答案是一致的，老師給您推倒一下

　　這里預(yù)測(cè)期其實(shí)只有一年

　　企業(yè)價(jià)值=3×(P/F，10%，1)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，1)=3×(P/F，10%，1)×[1+(1+5%)/(10%-5%)]=3×(P/F，10%，1)×[(1+10%)/(10%-5%)]=3/(10%-5%)

　　其實(shí)，我們可以用公式推導(dǎo)出來(lái)的，當(dāng)預(yù)測(cè)期只有一年時(shí)，企業(yè)價(jià)值=FCF1/(rwacc-g)

　　企業(yè)價(jià)值=FCF1×(P/F，rwacc，1)+FCF1×(1+g)/(rwacc-g)×(P/F，rwacc，1)

　　=FCF1×(P/F，rwacc，1)×[1+(1+g)/(rwacc-g)]

　　=FCF1×(P/F，rwacc，1)×[(rwacc-g)/(rwacc-g)+(1+g)/(rwacc-g)]

　　=FCF1×(P/F，rwacc，1)×[(1+rwacc)/(rwacc-g)]