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2018中級經(jīng)濟(jì)師《金融》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價理論

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：石美丹2017-12-22 15:53:25

北京

輔導(dǎo)課程

　　2017中級經(jīng)濟(jì)師考試成績查詢時間一般為考后第二年的一月份，小編通過部分省份在報(bào)名通知及準(zhǔn)考證上獲悉，2017中級經(jīng)濟(jì)師考試成績將于2018年1月初可進(jìn)行查詢。在成績尚未公布之前大家可以先預(yù)習(xí)明年要考的內(nèi)容哦!比如：資本資產(chǎn)定價理論。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　資本資產(chǎn)定價理論

　　【所屬章節(jié)】

　　本知識點(diǎn)屬于《金融》科目第二章利率與金融資產(chǎn)定價

　　【知識點(diǎn)】：資本資產(chǎn)定價理論

　　資本資產(chǎn)定價理論

　　現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論基于馬科維茨(Markowitz，1952)的研究。在這一理論中，對于一個資產(chǎn)組合，應(yīng)主要關(guān)注其期望收益率(均值)與資產(chǎn)組合的價格波動率(方差或標(biāo)準(zhǔn)差)。

　　投資者偏好具有高的期望收益率與低的價格波動率的資產(chǎn)組合。相等收益率的情況下優(yōu)先選擇低波動率組合，相等波動率情況下優(yōu)先選擇高收益率組合。資產(chǎn)組合的風(fēng)險由構(gòu)成組合的資產(chǎn)自身的波動率、方差、與資產(chǎn)之間的聯(lián)動關(guān)系和協(xié)方差決定?；鸾?jīng)理衡量基金業(yè)績最重要的指標(biāo)之一即是夏普比率(Sharpe Ratio)，公式為：

中級經(jīng)濟(jì)師

　　其中，E(rp)為資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率，rf為無風(fēng)險收益率，δ為資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。夏普比率越高意味著所選資產(chǎn)組合表現(xiàn)越好。

　　Sharpe(1964)與Linter(1965)分別提出經(jīng)典資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)。

　　該模型假定：

　　(1)投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評價其投資組合;

　　(2)投資者總是追求投資者效用的最大化，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時，將選擇收益最大化的那一種;

　　(3)投資者是厭惡風(fēng)險的，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時，他們將選擇具有較小標(biāo)準(zhǔn)差的那一種;

　　(4)市場上存在一種無風(fēng)險資產(chǎn)，投資者可以按無風(fēng)險利率借進(jìn)或借出任意數(shù)額的無風(fēng)險資產(chǎn);

　　(5)稅收和交易費(fèi)用都忽略不計(jì)。

　　1、資本市場線

　　資本市場線(Capital Market Line，簡稱CML)，就是在預(yù)期收益率E(rp)和標(biāo)準(zhǔn)差σp組成的坐標(biāo)系中，將無風(fēng)險資產(chǎn)(以rf，表示)和市場組合(Market Portfolio)M相連所形成的射線，如圖所示。所謂市場組合是指由所有證券構(gòu)成的組合，在這個組合中，每一種證券的構(gòu)成比例等于該證券的相對市值。

　　資本市場線上的每一點(diǎn)都對應(yīng)著某種由無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合M構(gòu)成的新組合。

中級經(jīng)濟(jì)師金融

　　在均衡狀態(tài)，資本市場線(CML)表示對所有投資者而言是最好的風(fēng)險收益組合，任何不利用全市場組合，或者不進(jìn)行無風(fēng)險借貸的其他投資組合都位于資本市場線的下方。

　　資本市場線(CML)的公式為：

中級經(jīng)濟(jì)師

　　其中，E(rp)和σp分別表示任一有效投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差;rf為無風(fēng)險收益率;E(rM)和σM分別表示市場投資組合的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差;E(rm)-rf為市場組合的風(fēng)險報(bào)酬，以補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險;

　　中級經(jīng)濟(jì)師金融知識點(diǎn) 是對單位風(fēng)險的補(bǔ)償，即單位風(fēng)險的報(bào)酬，所以也稱之為風(fēng)險的價格。

　　由于E(rp)和σp正相關(guān)，因此，要謀求更高的投資收益，只能通過承擔(dān)更大的風(fēng)險來實(shí)現(xiàn)。由上式，可得風(fēng)險溢價的決定公式：

中級經(jīng)濟(jì)師

　　中級經(jīng)濟(jì)師考試從來都不是一蹴而就的，如果每次考試都自怨自艾最終的結(jié)果都不會太理想?？偨Y(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，從挫折中找到不足之處，用正確的方法復(fù)習(xí)中級經(jīng)濟(jì)師金融知識點(diǎn)，相信您一定可以順利通過考試。

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