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【案例分析題】

甲公司是一家手機(jī)生產(chǎn)廠商。2023年初甲公司在現(xiàn)有的第一代手機(jī)基礎(chǔ)上研制出第二代手機(jī)，甲公司正在討論是否大規(guī)模投產(chǎn)第二代手機(jī)時，非財務(wù)專業(yè)的獨(dú)立董事王某提出以下觀點(diǎn)：

(1)為考察第二代手機(jī)受市場的歡迎程度，發(fā)生咨詢費(fèi)50萬元，王某認(rèn)為發(fā)生的50萬元咨詢費(fèi)是為順利生產(chǎn)第二代手機(jī)而發(fā)生的費(fèi)用，應(yīng)計入到項目的初始現(xiàn)金流量中。

(2)如果第二代手機(jī)投入生產(chǎn)，將會利用現(xiàn)有未利用的A設(shè)備，如果將該設(shè)備出售可獲得凈收益500萬元，但公司規(guī)定不得將該設(shè)備出售，以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭。王某認(rèn)為生產(chǎn)第二代手機(jī)占用了A設(shè)備，喪失A設(shè)備的變現(xiàn)凈收益500萬元應(yīng)該作為新項目的機(jī)會成本。

(3)第二代手機(jī)投產(chǎn)需要占用營運(yùn)資本100萬元。王某認(rèn)為由于營運(yùn)資本在項目初始時投入，項目結(jié)束后又收回，實質(zhì)上并不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，因此，初始投入的營運(yùn)資本不應(yīng)計入初始現(xiàn)金流量中。

(4)第一代手機(jī)與第二代手機(jī)存在競爭關(guān)系，如果大規(guī)模生產(chǎn)第二代手機(jī)，將會使第一代手機(jī)每年的邊際貢獻(xiàn)減少1000萬元。王某認(rèn)為應(yīng)該將第一代手機(jī)每年減少的邊際貢獻(xiàn)作為第二代手機(jī)項目的相關(guān)成本。

財務(wù)經(jīng)理李某針對王某提出的四個觀點(diǎn)逐一作出解釋，并根據(jù)市場的反映情況，預(yù)測出投產(chǎn)第二代手機(jī)每年的現(xiàn)金凈流量如下表：

單位：萬元

預(yù)計該項目的加權(quán)平均資本成本為8%，相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下表：

假定不考慮其他因素。

要求：

1. 根據(jù)資料，逐項指出獨(dú)立董事王某的四個觀點(diǎn)是否正確，并簡要說明理由。

2. 根據(jù)財務(wù)經(jīng)理的預(yù)測，計算投產(chǎn)第二代手機(jī)項目的非折現(xiàn)回收期，并指出非折現(xiàn)回收期作為項目評價指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。

3. 計算投產(chǎn)第二代手機(jī)項目的凈現(xiàn)值，并據(jù)此評價該項目的財務(wù)可行性。

【正確答案】

1、 正確答案 :

觀點(diǎn)(1)不正確。

理由：項目投產(chǎn)前發(fā)生的咨詢費(fèi)屬于沉沒成本，是項目的非相關(guān)成本，不應(yīng)將其計入項目的初始現(xiàn)金流量中。

觀點(diǎn)(2)不正確。

理由：雖然A設(shè)備出售可獲得變現(xiàn)凈收益500萬元，但是由于公司規(guī)定不得將該設(shè)備出售，因此不論是否投產(chǎn)新項目對A設(shè)備并不影響，500萬元的凈收益不應(yīng)作為項目的機(jī)會成本。

觀點(diǎn)(3)不正確。

理由：雖然營運(yùn)資本投資屬于企業(yè)墊支行為，初始投入，期末收回，但由于投入和收回的時點(diǎn)不同，貨幣的時間價值不同，會影響項目的價值。因此營運(yùn)資本投資應(yīng)計入初始現(xiàn)金流量中。

觀點(diǎn)(4)正確。

理由：企業(yè)投資新項目時，要考慮該項目對企業(yè)其他項目造成的有利或不利影響。第一代手機(jī)與第二代手機(jī)存在競爭關(guān)系，投產(chǎn)第二代手機(jī)會使第一代手機(jī)每年的邊際貢獻(xiàn)減少1000萬元，應(yīng)將其作為第二代手機(jī)投資項目的相關(guān)成本。

2、 正確答案 :

非折現(xiàn)回收期=3+(40000-10000-12000-14000)/13000=3.31(年)

非折現(xiàn)回收期法的優(yōu)點(diǎn)：通過計算在某項目中收回資金占用所需要的時間，可在一定程度上反映出項目的流動性和風(fēng)險。其他條件相同的情況下，回收期越短，項目流動性越好，方案越優(yōu)。通常長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險更大，所以回收期越短，預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險越小。

非折現(xiàn)回收期法的缺點(diǎn)：(1)沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量。(2)未考慮資本成本(貨幣時間價值)。

3、 正確答案 :

凈現(xiàn)值=10000×(P/F，8%，1)+12000×(P/F，8%，2)+14000×(P/F，8%，3)+13000×(P/F，8%，4)+11000×(P/F，8%，5)-40000=10000×0.9259+12000×0.8573+14000×0.7938+13000×0.7350+11000×0.6806-40000=7701.4(萬元)

由于凈現(xiàn)值大于0，所以項目具有財務(wù)可行性。

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注：以上內(nèi)容選自東奧名師的授課題庫

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