多項(xiàng)選擇題

【2024考季】下列關(guān)于資本市場線的說法中，正確的有（　　）。

資本市場線優(yōu)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的有效集

對于資本市場線而言，不加杠桿時(shí)取得的最高收益低于風(fēng)險(xiǎn)組合能夠取得的最高收益

如果均使用資本市場線進(jìn)行投資，保守投資者的收益率低于激進(jìn)投資者的收益率

如果使用資本市場線進(jìn)行投資，則必須承擔(dān)市場波動的風(fēng)險(xiǎn)

正確答案：

試題解析

資本市場線上的點(diǎn)均無法“向上、向左、向左上”找到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的有效邊界上的點(diǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的有效邊界上除了切點(diǎn)M（市場組合），其他點(diǎn)（例如下圖中的A點(diǎn)）均可以通過“向上、向左、向左上”找到資本市場線上的點(diǎn)，選項(xiàng)A正確。

資本市場線上不加杠桿（即不借入款項(xiàng)）的部分是從Rf點(diǎn)到切點(diǎn)M那一段，其最高收益率即為切點(diǎn)M市場組合的收益率。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合所能達(dá)到的最高收益率為其有效集（或有效邊界）曲線SMN上的最高期望報(bào)酬率點(diǎn)N對應(yīng)組合的收益率。由于切點(diǎn)M位于有效集SMN中，因此切點(diǎn)M的垂直位置高于最小方差組合點(diǎn)S，低于最高期望報(bào)酬率點(diǎn)N，即切點(diǎn)M市場組合的收益率低于點(diǎn)N的收益率，選項(xiàng)B正確。
使用資本市場線進(jìn)行投資的投資者，將占比為Q的資金投資于市場組合，將占比為（1-Q）的資金投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。投資者越保守Q越小，在下圖資本市場線RfM上的位置越偏左，其收益率、標(biāo)準(zhǔn)差均越低。因此保守投資者的收益率低于激進(jìn)投資者的收益率，選項(xiàng)C正確。最保守的投資者將Q的取值定為0，此時(shí)沒有資金投資于市場組合M，全部資金投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)Rf。這樣投資者只獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益，不承擔(dān)市場波動的風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。