利率_2021年注會《財管》導(dǎo)學(xué)課堂
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三、利率的期限結(jié)構(gòu)
(一)含義
利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時點不同期限債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系，反映的是長期利率和短期利率的關(guān)系。
【提示】這里的債券的到期收益率是指即期利率。
【理解】即期利率與預(yù)期利率
(二)利率期限結(jié)構(gòu)理論
1.無偏預(yù)期理論
（1）基本假設(shè)
投資者 | 只要總收益相同，投資者對于不同期限沒有偏好。 |
債券 | 不同期限的債券是完全替代品。 |
市場 | 資金市場是統(tǒng)一無差別的，資金可以自由流動。 |
【理解】既然不同期限的債券是完全替代品，投資者對此并無偏好，所以只要投資總期限相等，投資總回報必須相等。
（2）基本結(jié)論
基本觀點 | 利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場對未來利率的預(yù)期。 |
長短期利率之間的關(guān)系 | 長期即期利率=未來短期預(yù)期利率平均值。 【提示】這里的平均值，指的是幾何平均值。 |
（注：由于21年新課暫未開通，重點內(nèi)容精講以20年講義為主）
—— 以上重點內(nèi)容選自閆華紅老師授課講義
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