資本結(jié)構(gòu)的MM理論_2024注會財管備考重點

來源：東奧會計在線責(zé)編：劉碩2024-07-18 17:57:35

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在學(xué)習(xí)2024年注會《財管》第八章的“資本結(jié)構(gòu)的MM理論”時，閆華紅老師將“有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系”用表格的形式為同學(xué)們提煉總結(jié)了出來。建議同學(xué)們通過表格鞏固其中的聯(lián)系和區(qū)別。

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注會考試中《財管》科目是學(xué)習(xí)難度較大的科目。除了要有一定的會計理論基礎(chǔ)支撐之外。還要有一定的理科思維及運算能力。但并不意味著《財管》是難以突破的存在。掌握重點知識，爭取在核心內(nèi)容上得分，亦是備考的技巧之一。想知道更多《財管》的備考重點。

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【所屬章節(jié)】

第八章　資本結(jié)構(gòu)

第一節(jié)　資本結(jié)構(gòu)理論

【知識點】

資本結(jié)構(gòu)的MM理論

（一）MM理論的假設(shè)前提

1.經(jīng)營風(fēng)險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風(fēng)險的公司稱為風(fēng)險同類（Homogeneous Risk Class）。

2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風(fēng)險的預(yù)期是相同的（Homogeneous Expectations）。

3.完善的資本市場（perfect Capital Markets），即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司相同。

4.借債無風(fēng)險，即公司或個人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)。

5.全部現(xiàn)金流都是永續(xù)的，即所有公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，債券也是永續(xù)的。

（二）無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

財管00

財管01

（三）有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

財管02

有稅條件下的MM理論兩個命題如圖8-2所示。

財管03

有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系：

區(qū)別：

項目

無稅的MM理論

有稅的MM理論

企業(yè)價值

負債比重不影響企業(yè)價值

負債比重越大，企業(yè)價值越大

加權(quán)平均資本成本

負債比重不影響加權(quán)平均資本成本

負債比重越大，

加權(quán)平均資本成本越低

聯(lián)系：

項目	無稅的MM理論	有稅的MM理論
資本結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本影響	負債比重越大，權(quán)益資本成本越高	負債比重越大，權(quán)益資本成本越高
	受是否考慮稅的影響，二者會有差異
資本結(jié)構(gòu)對負債資本成本影響	不影響	不影響
	二者的差異是由（1-T）引起的，有稅時的負債資本成本比無稅時的要小