階段劃分

財務(wù)表現(xiàn)

資本結(jié)構(gòu)

資本來源

股利分配政策

起步期

（1）初創(chuàng)期往往資金比較緊張，公司未來存在很高的不確定性，經(jīng)營風險高；

（2）財務(wù)風險要適當降低才能夠保持公司風險整體水平在可以控制的范圍以內(nèi)；

（3）需要較大的投資。

經(jīng)營風險最高的階段，權(quán)益融資是最合適的。

風險投資者。

股利支付率大多為零。

成長期

（1）需要關(guān)注成長階段的企業(yè)運營情況及風險，然后才能夠據(jù)此選擇相應(yīng)的融資戰(zhàn)略和股利政策；

（2）成長階段仍然具有較高的經(jīng)營風險；

（3）比較難以向債權(quán)人融資，但相對于初創(chuàng)期已有明顯好轉(zhuǎn)。

繼續(xù)使用權(quán)益融資。

需要識別新的權(quán)益投資者來替代原有的風險投資和提供高速增長階段所需的資金。最具吸引力的資金來源通常是來自公開發(fā)行的股票。

大多采用低股利政策。

成熟期

（1）經(jīng)營風險最小，企業(yè)現(xiàn)金流比較充裕；

（2）財務(wù)風險可以適當提高來更好地利用財務(wù)杠桿提升公司價值；

（3）適當考慮避稅/節(jié)稅措施（不同國家針對股利所得和資本利得，如回購股票所獲得的股價上漲的好處，征收的稅率不同）。

擴大負債籌資的比例。

企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者。

（1）提高股利支付率；

（2）用多余現(xiàn)金回購股票。

衰退期

（1）市場萎縮、現(xiàn)金流減少；

（2）部分競爭者開始退出。

進一步提高負債的比例，以獲得節(jié)稅的好處。

利用債務(wù)融資設(shè)法借入與公司資產(chǎn)最終變現(xiàn)價值相等的錢。

高股利支付政策。