CPA財管考前重點學習筆記——現(xiàn)金流量的估計 上一篇 | 下一篇
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【重要知識點】
● 區(qū)分是否屬于項目相關現(xiàn)金流時的注意事項
1、現(xiàn)金流應是相關成本。（如沉沒成本、不可避免成本、不可延緩成本等則是不相關成本）
2、應是增量現(xiàn)金流，即接受或拒絕某投資方案會導致現(xiàn)金流量的變動。
3、只包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流，不包括融資活動現(xiàn)金流。
4、要考慮投資方案對公司其他項目的影響，即外部效應。（替代效應和互補效應）
判斷時應考慮接受或拒絕此項目是否會對這一筆現(xiàn)金產生影響，如果有影響則應列入項目評價的現(xiàn)金流，如果沒有影響，則不應列入。
● 項目中各事項的現(xiàn)金流
1、考慮稅的情況下
考慮稅后，稅收會對某些現(xiàn)金流產生影響，如折舊抵稅的現(xiàn)金流、殘值變現(xiàn)現(xiàn)金流和營業(yè)收支現(xiàn)金流。
事項 | 0時點 | 1—n時點（不包括n） | n時點 |
固定資產 | -初始投資 | +折舊抵稅 | +殘值變現(xiàn) +折舊抵稅 |
固定資產事項下各現(xiàn)金流具體計算： 1、初始投資（從公司角度看，資金流出，符號為負） 初始投資=購置價款+資本化支出（相關稅費、運費、裝卸費等）。 資本化支出算在初始投資內，未來期間分期計提折舊抵稅。 2、折舊抵稅（從公司角度看，避免資金流出，可相當資金流入，符號為正） 折舊抵稅=折舊額×稅率t 折舊是稅法口徑的折舊，進行抵稅的折舊必須是稅法上當年實際允許抵扣的折舊額。 3、殘值變現(xiàn)（從公司角度看，資金流入，符號為正） 殘值變現(xiàn)的稅后現(xiàn)金流=賬面價值×t+變現(xiàn)價值×（1-t） | |||
營業(yè)收支 | 無 | +營業(yè)收入 -變動成本 -付現(xiàn)固定成本 | +營業(yè)收入 -變動成本 -付現(xiàn)固定成本 |
營業(yè)收支事項下各現(xiàn)金流具體計算： 1、營業(yè)收入（從公司角度看，資金流入，符號為正） 稅后營業(yè)收入=營業(yè)收入×（1-t） 2、變動成本（從公司角度看，資金流出，符號為負） 稅后變動成本=變動成本×（1-t） 3、付現(xiàn)固定成本（從公司角度看，資金流出，符號為負） 稅后付現(xiàn)固定成本=付現(xiàn)固定成本×（1-t） 4、營業(yè)現(xiàn)金毛流量 有時項目決策的有關題目中會考察營業(yè)現(xiàn)金毛流量，以下是其計算的三種方法： ①營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入×（1-t）-付現(xiàn)營業(yè)費用×（1-t）+折舊攤銷×t 變動成本與付現(xiàn)固定成本統(tǒng)稱付現(xiàn)營業(yè)費用。 ②營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅 ③營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊攤銷 注意：如果在營業(yè)收支事項里使用營業(yè)現(xiàn)金毛流量作為現(xiàn)金流量，那固定資產事項就無須再進行折舊抵扣，即折舊抵稅只計算一次，不允許重復計算。 | |||
營運資本 | -墊支 | +收回 -繼續(xù)墊支 | +收回 |
營運資本事項下各現(xiàn)金流具體計算： 墊支（從公司角度看，資金流出，符號為負） 收回（從公司角度看，資金流入，符號為正） 1、營運資本不考慮稅收問題，各期現(xiàn)金流等于各期營運資本墊支/收回額。 以上僅列示了營運資本現(xiàn)金流的一種情況，實際上營運資本的現(xiàn)金流形式可多種多樣，不管哪一種形式，營運資本都有墊支必有收回，墊支多少收回多少。 2、當營運資本與銷售額掛鉤時，應先按照稅前銷售額計算出項目當期營運資本需求，然后按照營運資本投資=當期營運資本-上期營運資本公式計算出當期營運資本墊支的現(xiàn)金流，如果為負，則是收回營運資本。 | |||
無形資產 | -初始投資 | +攤銷抵稅 | +攤銷抵稅 |
無形資產事項下各現(xiàn)金流具體計算： （這里的無形資產包括會計上的無形資產與長期待攤費用，如稅法規(guī)定需要在以后年度攤銷的專利費、加盟費、許可費、裝修費等） 計算方法與固定資產類似，但沒有殘值，不存在殘值變現(xiàn)的現(xiàn)金流。 | |||
機會成本1 （占用了原本要租出去的設備或廠房等） | 無 | -稅后租金 | -稅后租金 |
機會成本1事項下現(xiàn)金流具體計算： 稅后租金（從公司角度看，本可以獲得這部分資金，占用后妨礙了資金流入，符號為負） 稅后租金=租金×（1-t） 租金要看清楚是期初還是期末發(fā)生， 這影響現(xiàn)值的計算。 | |||
機會成本2（占用了原本要賣的設備或廠房等） | -當前稅后處置現(xiàn)金流 | +折舊抵稅 | +未來稅后處置現(xiàn)金流 +折舊抵稅 |
1、當前稅后處置現(xiàn)金流（從公司角度看，本可以獲得這部分資金，占用后妨礙了資金流入，符號為負） 當前稅后處置現(xiàn)金流=當前賬面價值×t +當前變現(xiàn)價值×（1-t） 2、折舊抵稅（從公司角度看，避免資金流出，可相當資金流入，符號為正） 折舊抵稅=折舊額×稅率t 折舊抵稅的折舊是稅法口徑上的折舊。 3、未來稅后處置現(xiàn)金流（從公司角度看，未來資金流入，符號為正） 未來稅后處置現(xiàn)金流=未來賬面價值×t +未來變現(xiàn)價值×（1-t） | |||
替代效應 | 從公司角度，找到被項目所影響的現(xiàn)金流，進行折現(xiàn)計算。如某項目推出后會導致某產品銷量下降，銷量下降所導致的營業(yè)現(xiàn)金毛流量的減少就是項目應分析的現(xiàn)金流。 | ||
2、不考慮稅的情況下
不考慮稅時：
①不存在折舊抵稅現(xiàn)金流
②殘值變現(xiàn)的現(xiàn)金流就等于變現(xiàn)價值
③營業(yè)收支及其他需要考慮稅收因素的現(xiàn)金流不需要再乘（1-t）
【答題筆記】
算殘值變現(xiàn)的稅后現(xiàn)金流時，固定資產的賬面價值為原值減去折舊，最后到報廢期剩下殘值，如果報廢期后繼續(xù)使用，賬面價值也一直是殘值，不會再繼續(xù)減至0。
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