CPA財管考前重點學習筆記——利率與利率期限結(jié)構(gòu) 上一篇 | 下一篇
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【重要知識點】
●利率的影響因素
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利率r=純粹利率r*(真實無風險利率）+風險溢價RP 名義無風險利率=純粹利率+通貨膨脹溢價 |
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利率種類 |
符號 |
描述 |
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真實無風險利率 |
純粹利率 |
r* |
無風險與通貨膨脹時，資本市場的平均利率 （對等待延期消費的補償） |
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風險溢價 |
通貨膨脹溢價 |
IP |
對一定時間內(nèi)預期通貨膨脹水平的補償 |
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違約風險溢價 |
DRP |
對到期不能足額還本付息的風險的補償 |
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流動性風險溢價 |
LRP |
對不能在短期內(nèi)以合理價格變現(xiàn)的風險的補償 |
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期限風險溢價 |
MRP |
對市場利率上升、債券價格下降風險的補償 |
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●利率期限結(jié)構(gòu)理論
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利率期限結(jié)構(gòu)表示的是到期期限與即期利率之間的關系。 |
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種類 |
影響因素 |
觀點 |
收益率曲線 |
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曲線類型 |
市場預期未來短期利率 |
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純粹預期理論 |
預期 |
①長期即期利率是短期預期利率的無偏估計，是短期預期利率的幾何加權(quán)平均數(shù)。 ②投資者對于不同期限沒有偏好，資金流動完全自由，不同期限債券可以相互替代。 |
上斜收益率曲線 |
上升 |
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下斜收益率曲線 |
下降 |
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水平收益率曲線 |
水平不變 |
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峰型收益率曲線 |
先上升、再下降 |
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市場分割理論 |
預期和偏好選擇 |
①形成了各個不同期限的細分市場。 ②各個期限市場上的供求關系決定即期利率水平。 ③各個期限市場互不影響、完全獨立。 |
上斜收益率曲線 |
無法衡量短期利率間的關系，只能說明不同期限債券市場的均衡利率水平情況。 |
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下斜收益率曲線 |
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水平收益率曲線 |
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峰型收益率曲線 |
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流動性溢價理論
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預期和市場流動性
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短期債券流動性好，長期債券利率有流動性風險溢價，即長期利率水平=短期預期利率的幾何平均值+流動性風險溢價 |
上斜收益率曲線 |
可能上升、可能不變、可能下降（此時利率下降幅度小于流動性溢價） |
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下斜收益率曲線 |
下降（此時利率下降幅度大于流動性溢價） |
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水平收益率曲線 |
下降（此時利率下降幅度等于流動性溢價） |
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峰型收益率曲線 |
近期：可能上升、可能不變、可能下降（此時利率下降幅度小于流動性溢價） 遠期：下降（此時利率下降幅度大于流動性溢價） |
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●利率的表達形式
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表達形式 |
含義 |
備注 |
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報價利率（如票面利率） |
金融機構(gòu)提供的利率 |
①是名義利率，包括通貨膨脹率 ②提供報價利率時應同時提供復利次數(shù) |
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計息期利率 |
計息期利率=報價利率/復利次數(shù) |
可以是年利率、半年利率和季利率 |
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有效年利率（如資本成本） |
有效年利率=（1+報價利率/復利次數(shù)）復利次數(shù)-1 |
計息期小于一年時，有效年利率>報價利率，有效年利率隨著復利次數(shù)的增加而增加，增速逐漸遞減，非線性遞增，最終趨于一個極限值er-1（r代表報價利率） |
【答題筆記】
不要死記硬背，結(jié)合圖像去理解，圖像上的點代表的是相應期限的即期收益率。比如說現(xiàn)在3年期債券收益率是R0，1年期債券收益率是R1，市場預測1年后1年期債券收益率是R2，市場預測2年后債券收益率是R3。
按照無偏預期理論，收益率之間就有個等式：(1+R0)3=(1+R1)(1+R2)(1+R3)，R0與R1都屬于即期利率，而R2與R3則屬于預期利率。圖像曲線向上走了，那肯定是后面的預期短期利率增加給拉上去了；向下走了，那就肯定是預期短期利率降低給拉下去的。
對于流動性溢價理論，長期利率=期限內(nèi)預期短期利率的平均值+流動性風險溢價，那圖像向上走就不一定是預期短期利率增加了，也可能是它下降，但是幅度比較小，被流動性風險溢價活生生把曲線拉上去了。
以上就是東奧小編為大家整理的關于利率與利率期限結(jié)構(gòu)的相關內(nèi)容，考生們要認真學習哦！注會考試時間為8月27日-29日，考生們要充分利用剩余的時間進行備考，爭取順利通過考試！
