2018中級經濟師《工商管理》預習考點：現代資本結構理論
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【內容導航】
1. 代理成本理論
2. 啄序理論
3. 動態(tài)權衡理論
4. 市場擇時理論
【所屬章節(jié)】
本知識點屬于中級經濟師《中級經濟師工商管理》科目第八章企業(yè)投融資決策及重組
【知識點】現代資本結構理論
現代資本結構理論
1. 代理成本理論。代理成本理論指出，公司債務的違約風險是財務杠桿系數的增函數;隨著公司債權資本的增加，債權人的監(jiān)督成本隨之提升，債權人會要求更高的利率。這種代理成本最終由股東承擔，公司資本結構中債權比率過高會導致股東價值的降低。根據代理成本理論，債權資本適度的資本結構會增加股東的價值。
2. 啄序理論。資本結構的啄序理論認為，公司傾向于首先采用內部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息;如果需要外部籌資，公司將先選擇債權籌資，再選擇其他外部股權籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產生不利影響的信息。按照啄序理論，不存在明顯的目標資本結構。
3. 動態(tài)權衡理論。該理論將調整成本納入模型之中，發(fā)現即使很小的調整成本也會使公司的負債率與最優(yōu)水平發(fā)生較大的偏離。當調整成本小于次優(yōu)資本結構所帶來的公司價值損失時，公司的實際資本結構就會向其最優(yōu)資本結構狀態(tài)進行調整;否則，公司將不進行這種調整。
4. 市場擇時理論。該理論研究結論是，在股票市場非理性、公司股價被高估時，理性的管理者應該發(fā)行更多的股票以利用投資者的過度熱情;當股票被過分低估時，理性的管理者應該回購股票。
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