分析題

　　甲公司今年年初打算收購(gòu)乙公司，預(yù)測(cè)收購(gòu)之后的銷售收入增長(zhǎng)率，前三年為5%，從第4年開始穩(wěn)定在2%。乙公司上年的有關(guān)資料如下：

　　〔資料1〕銷售收入5000萬(wàn)元，銷售成本3000萬(wàn)元，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)200萬(wàn)元(不含折舊)，折舊50萬(wàn)元。

　　〔資料2〕應(yīng)收賬款560萬(wàn)元，原材料400萬(wàn)元，產(chǎn)成品150萬(wàn)元，現(xiàn)金余額320萬(wàn)元，應(yīng)付工資90萬(wàn)元，其他應(yīng)付款40萬(wàn)元。

　　〔資料3〕資本支出200萬(wàn)元。

　　〔資料4〕所得稅稅率為25%，加權(quán)平均資本成本為10%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)〔資料1〕計(jì)算乙公司上年的EBIT;

　　(2)根據(jù)〔資料2〕計(jì)算乙公司上年的凈營(yíng)運(yùn)資本;

　　(3)假設(shè)EBIT、折舊、凈營(yíng)運(yùn)資本、資本支出占銷售收入的比例不變，計(jì)算收購(gòu)后前五年的企業(yè)自由現(xiàn)金流量;

　　(4)計(jì)算乙公司第4年年末的持續(xù)企業(yè)價(jià)值;

　　(5)計(jì)算乙公司的企業(yè)價(jià)值。

　　【分析與提示】

　　(1)乙公司上年的EBIT=5000-3000-200-50

　　=1750(萬(wàn)元)

　　(2)乙公司上年的凈營(yíng)運(yùn)資本=560+400+150+320-90-40=1300(萬(wàn)元)

　　(3)收購(gòu)后前五年乙公司自由現(xiàn)金流量表(單位：萬(wàn)元)

　　(4)第4年末的持續(xù)企業(yè)價(jià)值=1369.407/(10%-2%)=17117.588(萬(wàn)元)

　　(5)企業(yè)價(jià)值

　　=1155.625×0.9091+1213.406×0.8264+1274.076×0.7513+1342.556×0.6830+17117.588×0.6830

　　=15618.83(萬(wàn)元)