(一)資本成本

　　資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。

　　這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本，

　　資本成本也稱為最低期望報(bào)酬率、投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率。

　　(二)資本成本的特點(diǎn)

　　1.資本成本是公司拿錢(qián)的代價(jià)

　　任何交易都至少有兩方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本。所以，投資人的稅前的期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本。

　　2.資本成本是給錢(qián)人要求的最低報(bào)酬率

　　例如，債權(quán)人要求的最低報(bào)酬率是10%，權(quán)益投資人要求的最低報(bào)酬率是20%，假設(shè)負(fù)債和權(quán)益資本比例為1：1。則加權(quán)平均資本成本為15%，公司的投資報(bào)酬率至少要達(dá)到15%才能補(bǔ)償投資人的要求。

　　如果公司的投資報(bào)酬率超過(guò)15%，其收益大于股東的要求。必然會(huì)吸引新的投資者購(gòu)買(mǎi)該公司股票，股價(jià)就會(huì)上升，現(xiàn)有股東的財(cái)富將增加。

　　如果情況相反，有些股東會(huì)出售股票，股價(jià)就會(huì)下跌，股東的財(cái)富將減少。因此，公司至少要賺取15%的收益，它是公司投資的最低報(bào)酬率，或者說(shuō)是維持公司股價(jià)不變的報(bào)酬率。

　　3.資本來(lái)源不同，成本也不同

　　債權(quán)人要求的報(bào)酬率比較容易計(jì)量。

　　不論是取得銀行貸款或發(fā)行公司債券，都要事先規(guī)定利率，這些規(guī)定的利率可以代表投資人的要求，也就是債務(wù)的成本。

　　股東要求的報(bào)酬率不容易計(jì)量。

　　權(quán)益投資者得到的報(bào)酬不是合同規(guī)定的。他們的報(bào)酬來(lái)自股利和股價(jià)上升兩個(gè)方面。

　　權(quán)益投資人要求的報(bào)酬率，是一種事前的期望報(bào)酬率，而不是已經(jīng)獲得或?qū)嶋H獲得的報(bào)酬率。

　　4.同樣是錢(qián)，不同的人拿，成本也不同

　　一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：

　　(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的報(bào)酬率。典型的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的例子就是政府債券投資。

　　(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指由于公司未來(lái)的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報(bào)酬率增加的部分。一些公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比另一些公司高，投資人對(duì)其要求的報(bào)酬率也會(huì)增加。

　　(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指高財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變動(dòng)性越大，股東要求的報(bào)酬率也就越高。