資本結(jié)構(gòu)_26年稅務(wù)師財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)預(yù)習(xí)考點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：姜喆2025-12-17 17:26:24

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資本結(jié)構(gòu)_26年稅務(wù)師財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)預(yù)習(xí)考點(diǎn)

資本結(jié)構(gòu)

（一）概念

本書所指的資本結(jié)構(gòu)，是指狹義的資本結(jié)構(gòu)，即長期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比例。

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使企業(yè)加權(quán)資本成本最低，同時(shí)使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)決策的方法教材介紹有三種：

比較資本成本法	在多個(gè)籌資方案中，選擇加權(quán)資本成本最低的方案
每股收益無差別點(diǎn)分析法	在多個(gè)籌資方案中，選擇每股收益最大的方案
公司價(jià)值分析法	在多個(gè)籌資方案中，選擇企業(yè)價(jià)值最大、加權(quán)資本成本最小的方案

1.每股收益無差別點(diǎn)分析法

含義	所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平，根據(jù)該指標(biāo)對(duì)各備選方案進(jìn)行比較選擇
公式

決策原則	預(yù)計(jì)息稅前利潤＞每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤	選擇負(fù)債高的（債務(wù)籌資）
	預(yù)計(jì)息稅前利潤=每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤	均可
	預(yù)計(jì)息稅前利潤＜每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤	選擇負(fù)債低的（股權(quán)籌資）

2.公司價(jià)值分析法

含義：在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)資本成本也是最低的，此時(shí)為最佳資本結(jié)構(gòu)。

V表示公司價(jià)值，B表示債務(wù)資本價(jià)值，S表示權(quán)益資本價(jià)值。

公司價(jià)值等于資本的市場(chǎng)價(jià)值，即：V=S+B

為簡化分析，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值。

為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值可通過下式計(jì)算:

S=（EBIT-I）×（1-T）/K_s

式中，K_s為權(quán)益資本的成本，可用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來計(jì)算，即:K_s=Rf+β（Rm-Rf）

企業(yè)的加權(quán)資本成本可用以下公式計(jì)算，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)計(jì)算:

K_w=K_b×B（1-T）/V十K_s×S/V

式中，K_w為企業(yè)的加權(quán)資本成本；K_b為債務(wù)資本的稅前成本。