投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)依據(jù)是什么
精選回答
投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)依據(jù)是：
一、使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為投資項(xiàng)目的資本成本
應(yīng)同時(shí)具備兩個(gè)條件：
(1)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同；
(2)公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。
二、運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本
1.可比公司法
適用范圍：
如果新項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯著不同(不滿足等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè))。
調(diào)整方法：
尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)價(jià)項(xiàng)目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評(píng)價(jià)項(xiàng)目的β值。
2.擴(kuò)展
若目標(biāo)公司待評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與公司原有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一致，但資本結(jié)構(gòu)與公司原有資本結(jié)構(gòu)不一致(滿足等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)，但不滿足等資本結(jié)構(gòu)假設(shè))。
調(diào)整方法：
以本公司的原有β作為待評(píng)價(jià)項(xiàng)目的β值。
計(jì)算步驟：
①卸載原有公司財(cái)務(wù)杠桿：
β資產(chǎn)=原有公司的β權(quán)益/[1+(1-T原)×公司原有的產(chǎn)權(quán)比率]
②加載投資新項(xiàng)目后企業(yè)新的財(cái)務(wù)杠桿
公司新的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-T新)×公司新的產(chǎn)權(quán)比率]
③根據(jù)新的β權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率
股東要求的報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β權(quán)益×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
④計(jì)算新的加權(quán)平均資本成本
加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×(1-所得稅稅率)×新負(fù)債比重+權(quán)益成本×新權(quán)益比重
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